|
作者 | Danil Sereda 编译 | 华尔街大事件 01 概述 分析师认为苹果（NASDAQ:AAPL）及其业绩如何取决于该公司最大竞争对手三星（OTCPK:SSNLF）的业绩，并一直对苹果保持中立。虽然该股持续上涨，其总回报率达到 13.4%，而标准普尔 500 指数 ( SP500 ) 的回报率为 -0.34%，这是因为许多人开始在大型科技股中寻求避风港。但是，苹果CEO蒂姆-库克的指导意见很可能会让投资者失望。 本文将分析三星最近的报告以及导致分析师将之前的中性评级下调至卖出的其他关键因素。 三星上周五报告称，其营业利润将在 2023 年第一季度同比下降 95% 以上至 0.5-0.7 万亿韩元（约合 4.55 亿美元）。三星的半导体业务上一次出现这样的亏损是在 2009 年第一季度，当时世界正从 2008 年金融危机中复苏。 gsmarena.com 由于需求持续疲软，三星已宣布将削减存储芯片产量。作为韩国最大的家族企业集团，三星占韩国 GDP 的 20% 以上，其经济困境令人担忧。这是三星连续第二个季度利润大幅下滑。2022年第四季度，由于通货膨胀，利润下降近70%。 积极的一面是，三星的智能手机部门可能帮助减轻了部分损失，据报道，三星的智能手机部门赚取了约 3.3 万亿韩元（约合 25 亿美元）的利润。然而，一切都是通过比较得知的——如果将这一指导与2022 财年第一季度进行比较，结果表明这一正营业利润仍比去年低约 34.55%，比 2021 年第一季度低约 43%：
三星 2022 年第一季度业绩，作者注 在智能手机销售方面，三星是苹果最接近的竞争对手，尽管该细分市场仅占三星总收入的 34.55%。对于苹果公司而言，尽管该公司近年来一直在努力向服务领域多元化，但 iPhone 细分市场仍占约 52%。 在三星 2023 年第一季度的指导方针的整个故事中，有两个对苹果不利的消息。。首先，这家韩国公司及其竞争对手削减芯片产量的尝试可能指向这种情景的实现——如果他们的产品不是消费者的迫切需求，弹性对人口实际收入变化的需求将相当高; 因此，智能手机的销售将面临巨大压力——如果它们仍然有效，就没有什么可以改变的。特别是如果功能没有太大变化。是的，某些人群愿意为了获得新设备而在其他成本上偷工减料——但我们在这里谈论的是大多数人，而不是少数人。全球芯片生产的趋势表明，制造商正在提前为这种极高弹性的后果做准备：
彭博社 其次，三星的移动体验部门本身的营业利润就出现了大幅下滑——这对苹果的主要收入来源来说是个坏兆头。 02 苹果股票估值 虽然三星的移动体验营业利润预计在 2023 年第一季度最多下降 34.5%，但苹果股票的定价与其长期每股收益增长 [-5.91% YoY] 略有偏差，这看起来像是正常的季节性。
寻找阿尔法，作者的笔记 与此同时，华尔街分析师给予苹果相当高的估值溢价，偏离了历史估值倍数。下面我以美国银行分析师最近的一份报告为例，他们首先估计 2024 财年的市盈率倍数为 26 倍，然后解释说这符合 9-34 倍的历史范围，中值为 14 倍。
寻找阿尔法，作者的笔记
YCharts数据
苹果作为世界上最大的科技公司，拥有巨大的护城河，因此应该是大多数被动基金资产的一部分，因此应该有溢价。但是，如果我们也像美国银行所说的那样根据大量现金余额来设定溢价，那么考虑这些现金储备近年来耗尽的速度是否公平？
YCharts数据 我同意苹果应该因为能够继续多元化进入服务而获得溢价 - 然而，根据美国银行的同一份报告，该领域的当前状况也不是最好的：
美国银行截至 2023 年 4 月 5 日的报告 [专有来源] 目前的情况让人想起了 2022 年第一季度。一年前，苹果的隐含市盈率升至 28.22 倍，而股价约为 174 美元/股。TTM EPS 达到 6.15 美元，创历史新高。之后，到 2022 年年中市盈率降至 22.5，TTM 每股收益仅下降 10 美分 [至 6.05 美元]，股价降至约 136 美元 [-22%]。今天这种情况重演的风险再次急剧上升——2023 年第一季度的业绩不太可能令投资者满意，蒂姆库克可能再次给出了谨慎的指引。
Macrotrends.net [作者注] 顺便说一句，关于蒂姆库克的几句话 - 4 月 3 日，首席执行官以每股 165.41 美元至 165.845 美元的价格出售了价值超过 900 万美元的公司股票。库克先生上一次出售是在 2021 年年中。这恰逢另一个间接证实了由于经营业绩弱于预期，即将出现多重收缩——苹果股票的周线图显示出强大的阻力，很可能从该阻力位至少调整 16%：
TrendSpider 软件，作者注释 03 结论 当然，苹果公司的长期定位非常好，该公司忠实的客户群乐于接受新产品并留在 苹果生态系统中，这有助于稳定的收入。苹果的创新产品线，包括 iPhone、iPad 和 Apple Watch 等标志性产品，经常激发投资者对该公司突破性技术潜力的乐观情绪。不仅通过硬件而且通过 Apple Music、iCloud、Apple TV + 和 Apple Arcade 等服务实现收入多样化，有助于最大限度地降低风险并产生多种收入来源。此外，苹果稳健的资产负债表和依然充裕的现金储备使其能够投资于研发、并购和股票回购，这对股价产生了积极影响。 但事实证明，三星的指引比最初预期的要差，这提醒人们苹果并非不受需求放缓的影响，而且该公司可能并不总是能满足很高的期望。通往长期成功的道路不可避免地包括挫折和危机，而我们目前似乎正在目睹其中之一。 END 美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。 听说好看的人都点赞了~ |
