又一家化装品包材商上市

【青睐原创】

文/Emi

12月14日，化装品包材商柏星龙在北交所敲钟上市，证券代码（833075），向网上发行1231.485万股（含超额配售），发行价11.8元/股，现报10.52元/股。

LV、欧莱雅包材商上市

翻开柏星龙官网，“努力成为中国创意包装第一品牌、国际创意包装知名品牌”的口号映入视线。深圳市柏星龙创意包装股份有限公司成立于2008年，旗下具有5家子公司，3家消费基地，专业从事创意包装产品消费和创意设计，具有较为完好的研发、谋划、设计、消费环节。

招股书数据，柏星龙2020年-2022年上半年停业收入分别为2.82亿元、4.26亿元和2.46亿元，同期净利润分别抵达2238.24万元、4221.47万元和2372.44万元。不外，公司毛利率由2020年40.18%下滑到2021年34.8%，今年上半年进一步减少到29.56%。

截自柏星龙招股书

关于毛利率降落问题，柏星龙解释为销售方式、新收入准绳、原资料成本、运费价钱、下游需求、定价战略、创意设计效劳业务特性等多个方面的缘由。柏星龙招认，若未来纸浆价钱进一步上涨，存在面临毛利率进一步下滑的风险。

固然如此，柏星龙招股书披露的毛利率仍远高于同行业公司。

截自柏星龙《回复函》

而据中国包装分离会发布的《中国包装行业年度运转讲演（2021年度）》显现，2021年，我国包装行业范围以上企业累计完成停业收入12041.81亿元，行业范围以上共8831家企业，企业平均收入1.3亿左右。照此来看，柏星龙的实力不容小觑。

柏星龙的主要优势在于其“品牌战略规划、创意设计、技术研发、产品托付”四位一体展开战略，具备不俗的创意包装和科研才干。从招股书中得知，柏星龙自2008年创建至今，共荣获103项国际设计类奖项，有157项专利，271项作品著作权；自主研发了高光泽平面烫金、3D悬浮微纳防伪技术、纹理烫金技术、UV数码浮雕平面肌理技术、防伪卡扣等技术。

2018年世界之星-MISS DEER森林香水资料图

这为柏星龙与酒类、化装品、茶叶、食品等消费品范畴企业的长期协作打下基础。其中化装品类创意包装约占其总营收的23.81%，金额高达5836.6万元，是其一大主停业务。

据了解，其化装品、精品类业务的协作方包含路易威登Louis Vuitton、古驰GUCCI、宝格丽BVLGARI、欧莱雅、伊丽莎白雅顿等国际知名品牌。

截自柏星龙《回复函》

其中，柏星龙和宝格丽以及欧莱雅树立了直接的业务协作关系，以公共关系、节日礼盒为主要销售产品。古驰、迪士尼、帝亚吉欧等品牌则是经过贸易商达成协作。

巴黎欧莱雅黑钻松露包装设计资料图

2022年1-6月，柏星龙对前五名客户的总销售额为9988.38万元，占总营收40.54%；排行第四的化装品与精品包装客户BALANCEINC公司占4.63%。

发力千亿包装市场

随着居民收入的增长以及美颜经济的兴起，化装品日益成为了消费者的刚性需求，化装品消费增长潜力强劲，全球化装品市场蓬勃展开。据青睐统计，今年1-9月，全球美妆十强企业完成销售额共计1142.77亿美圆（约合人民币8128亿元），较去年同期增加了6.6个百分点。

化装品包装作为化装品产品的重要组成部分，曾经与化装品融为一体，是化装品企业给消费者传送信息的媒介物。我国的化装品消费市场是仅次于美国的全球第二大市场，随着化装品市场需求不时增加，化装品包装市场也随之增长。

依据市场咨询公司MarketsandMarkets 2020年发布的讲演，全球化装品包装市场范围估量将从2020年的494亿美圆增长到2025年的609亿美圆，年复合增长率4.03%。未来，随着人均收入增长和现代消费观念升级的推进，中国有可能超越美国成为全球最大的化装品包装市场。

为此，经过此次上市募资，柏星龙也将持续加码投资，以提升市场竞争力。招股书披露，柏星龙本次IPO估量募集资金总额2.2亿元，用于投入“惠州柏星龙包装有限公司创意包装智能制造消费树立”及“创意设计与技术研发中心树立”项目。

截自柏星龙招股书

关注与疑问

柏星龙的上市之路从2015年开端。2015年8月挂牌新三板登陆资本市场，2020年进入创新层，2021年11月，柏星龙进入北交所上市辅导期，直至今日，柏星龙终于为上市画上了一个句号。

不外，北交所在审核问询中所提出的问题，也值得惹起关注。

首当其冲的就是柏星龙子公司惠州柏星龙包装有限公司（以下简称：惠州子公司）暨本次募集资金的主要去向。

从招股书中能够看到，子公司惠州柏星龙是公司创意包装的消费基地，主要从事包装产品的消费和销售。从《回复函》中能够看到，截至2022年6月30日，惠州柏星龙净资产为-9422.84 万元。2022年1-6 月，惠州柏星龙停业收入为4693.52万元，净利润为-546.05万元。深圳柏星龙（即母公司）招认其惠州子公司净资产为负是由历年运营亏损招致，这种状况下，向该子公司投入大量募集资金，能否能保障收益？

第二，存在一定坏账风险。截至上半年，柏星龙应收账款余额为1.59亿元。对比2021年底1.09亿元增加了5000万元，增幅超越45%。其中，信誉期外应收账款为6344.49万元，占比超越四成。坏账准备1005.14万元。

第三，设计师状况不明。创意设计对设计师才干的请求较高，招股书上披露了柏星龙设计团队的三名主要人员分别为汤崇辉、薛言冰、王召辉，但对团队内其他设计师并未作出细致阐明。北交所请求柏星龙阐明公司取得的国际设计大奖和公司经典畅销产品的设计师状况，以及设计人员的人数及变动状况，能否存在中心设计人员离职或设计人员活动性较大问题，公司的创意设计能否依赖少数设计师等问题。柏星龙在《回复函》对这些问题的回答较为含糊。

第四，涉诉案件问题。《回复函》显现，柏星龙及其子公司还存在14起涉诉案件。其中已结案件 9 起，未结案件 5 起已结案件中，诉讼内容触及侵权、合同纠葛、分歧理竞争等。

第五，较高的营销投入。近年来，柏星龙不曾中止开发新客户的步伐，反映在数据上，营销费用也不时增加。2019年-2022上半年，公司销售费用金额分别抵达5131.16万元、2930.74万元、3583.51万元、1661.79万元，销售费用率分别为14.4%、10.4%、8.4%和6.7%，而同行业可比上市公司的销售费用率平均数在3%到5%。

以上这些问题，都是事关企业可持续增长的关键性问题，并不会随同企业上市而自动消逝，柏星龙又将如何用行动给出回答？

（青睐：向世界讲好中国化装品故事）