“川普金融新政”横冲直撞预埋重大金融隐患

川普同事上台以来到处“放火”，先”是禁穆令“抢了头条，接着又是横冲直撞，不过我相信川普有自己的小算盘，看看他在金融领域又有什么动作？

近日，特朗普推出“金融新政”，签署行政令，修改金融监管条例《多德弗兰克法案》，大幅放宽银行业借贷限制，被视为打破了束缚华尔街身上的“枷锁”，是对美国金融监管框架的最大一次洗牌。

美国金融监管重洗牌

为避免金融危机再度爆发，美国国会于2010年7月21日批准了《华尔街金融改革和消费者保护法案》（简称《多德弗兰克法案》）。该法案被认为是继《格拉斯一斯蒂格尔法案》之后，华尔街最深刻的变革，也是奥巴马2008年上任后所采取的应对金融危机最严厉的监管法规，是对20世纪30年代“大萧条”以来美国金融系统法律框架进行的“再造”。

事实上，2008年金融危机给了美国监管框架的制度性纠偏的机会，推动了金融体系的变革。多年以来，过度金融扩张导致了美国经济的过度虚拟化。以美国为代表的金融扩张集中在两个具体的领域，一是快速飙升的联邦债务，二是以次级贷款为代表的住房贷款抵押证券（mortgage-backedsecurities）。联邦债务的居高不下与二战后国际金融秩序的制度缺陷有直接关系。这个金融秩序隐含的流动性创造机制中的“铸币权”问题，正是金融虚拟经济助长了美国政府对政策自主性强烈的选择偏好，并导致了美国实体经济，特别是制造业的萎缩以及“产业空心化”问题。而对金融监管的大幅放松更加助长了美国金融风险选择性偏好的增强，并最终酿成了2008年的金融危机。

《多德弗兰克法案》旨在防范系统性金融风险，化解金融机构“大而不能倒”问题。从银行每年的压力测试，到设立消费者金融保护局，再到引入著名的沃尔克规则（Volckerrule）限制大型金融机构的自营交易业务，《多德弗兰克法案》无疑对后金融危机时代的美国金融业起到了相当的正面效力。具体而言，主要包括五大方面内容：

一是建立新的金融稳定监管委员会，对联邦金融机构和所有在美国从事业务的金融公司拥有明确而且强大的监管权力，包括要求大型金融机构订立“生前遗嘱”等。二是为金融公司，包括银行和银行控股公司、非银行金融公司、券商和保险公司建立特别破产程序。联邦存款保险公司被授予广泛的新权力以接收要进行金融分解和破产清算的金融公司。三是改革美国联邦储备系统，未来将很难出现本次危机中大规模使用的紧急救助。四是设立消费者金融保护局。美国在《多德弗兰克法案》中将对金融消费者的保护提到了历史性高度，一改多年来金融消费者保护居于次要定位的状况，成立了消费者金融保护局（B），赋予其保护整个金融领域的消费者免受各种不公平、欺诈和违规行为损害的职责。五是“沃克尔法则”，限制商业银行涉足自营及投机性交易等高风险业务领域，加强衍生交易管理，防范风险

同时，《多德弗-兰克法》也大大加强了美联储的金融监管职权，包括对所有系统重要性金融机构实施更严格的审慎监管标准（比如，风险加权资本充足率、流动性、杠杆率、风险管理、短期债务、信息披露、信用敞口、表外资产），以及采取各类监管手段（比如，现场和非现场的检查权，索取报告权，执法权，压力测试）。其中，对大型金融机构的定期压力测试要求是金融危机以来美联储在宏观审慎监管方面最值得关注的监管手段。

除此之外，《多德弗-兰克法》弥补了一直以来的美国金融监管漏洞：所有系统重要性的金融机构（包括所有与系统重要性的支付、清算和结算活动有关的金融基础设施）都必须接受更严格的并表监管。而且，这种监管不仅要考虑单个金融机构本身的安全稳健风险（即微观审慎风险），更要考虑系统性金融风险或宏观审慎风险。《多德弗-兰克法》把这个重大的金融监管职权赋予美联储，并首次在法律层面明确美联储维护金融稳定的职责。

恐埋系统性金融隐患

美国重建金融监管框架产生了实施效果。根据美国白宫公布的关于《多德弗兰克法案》的最新数据，法案生效7年以来，美国主要银行的额外资本金已经增长了7000亿美元，金融抗风险的能力确实得到了增强。《多德弗兰克法案》实施以来，美国金融系统透明度、银行杠杆率，金融消费者的保护等方面都有不同程度的改善，为重建美国金融体系起到了积极作用。

一直以来特朗普都主张废除《多德弗兰克法案》，放松金融监管也是特朗普作为“百日新政”计划的一部分。特朗普签署行政命令，要求财政部长在120天内提交对美国现有金融系统监管法案是否符合核心原则（coreprinciples）的审查报告。这项审查将由白宫国家经济委员会主任、原高盛主要负责人加里·科恩(GaryCohn)负责。此外，特朗普经济顾问委员会由多位公司首席执行官组成，包括对《多德弗兰克法案》持批评态度的黑石集团(BlackstoneGroupLP)创始人苏世民(StephenSchwarzman)和摩根大通(JPMorganChase&Co.)首席执行官杰米·戴蒙(JamieDimon)，这些操刀金融监管审查的力量大都来自于华尔街，这使得金融监管者与金融利益集团难以“切割”，其改革的“公平性”和“公允性”更难以保障。

从影响上看，一旦废除《多德弗兰克法案》，对金融监管大幅放松不仅将刺激金融资本逐利性的增强，在全球资本收益率普遍偏低的情况下，势必会挤压实体经济的利润空间，进一步助长金融业再度加杠杆。与此同时，美国作为全球金融监管的“风向标”，大幅放松金融监管也会产生较强的“外溢效应”。

日前，欧洲央行行长德拉吉强烈指责美国有意放松监管的行为，认为放松监管是2008年金融危机爆发的重要原因，放松银行业监管是令人担忧的举动，并且十分危险，将对稳定的金融系统构成威胁。

德国央行执委多姆布雷特也表示，突然撤销或削弱部分监管是一个巨大的错误，这或将增加再一次爆发金融危机的可能性。莫尼塔宏观发布也报告指出，不良贷款率高、金融衍生品风险敞口过大、政府债务拖累等，是以意大利银行业为代表的大多数欧洲银行所面临共同难题，一旦处理不当，将爆发银行危机。因此，“特朗普金融新政”将埋下系统性金融隐患，不排除危机会卷土重来。

美国金融大国，一举一动就直接影响着世界经济，美元更是直接影响金银价格；越是政策调整，我们越有更多的利润可以把握。

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