市占率86%，比茅台还高20%，这家企业绝对是传奇

市占率86%，比茅台还高20%，这家企业绝对是传奇

最近市场焦点在管控放开之后的防治上，与此相关的概念全线拉升，医疗器械、医药涨势大好。布洛芬、连花清瘟等堕入断货、抬价热潮，截至昨天收盘，以岭药业成交额达100亿元。

其实放开之后，还有两个行业我以为值得关注，旅游和免税，两者都是往常以及未来的热点。关于免税最近有两个音讯：

一是海南离岛免税跨年狂欢季活动正式开启，喜欢买买买的朋友机遇来了。

二是12月9日格力地产发布公告，拟置办免税集团100%的股份，它要进军免税行业了。

今天飞鲸投研要说的是免税行业的绝对龙头——中国中免。我将从公司概略、竞争实力、财务状况三个方面对其中止剖析。

一、中国独一的全免税渠道运营商

中国人的消费才干的确让我惊叹，依据统计，2019 年全球朴素品消费总额2810亿欧元，其中35%来自中国消费者，约983.5亿欧元。但令人可惜的是，中国人70%朴素品消费发作在境外 ，也就是为其他国度贡献了GDP。

由此可见，消费外流太严重了，为自己的国度贡献GDP多好啊！其实不是大家不爱国，而是国外置办朴素品更低价，所以国度也在想措施引导消费回流。近些年出台了好多政策，最新且影响最大的是海南的离岛免税政策！政策出台后，2021年海南免税购物人次抵达672万人次，比2020年增长50%！

在一切免税企业中，中国中免是很多人的偏爱，它全称是“中国旅游集团中免股份有限公司”，是全球最大的旅游批发运营商，更是中国唯逐一家全免税渠道运营商。

依据年报及研报数据可知，中国中免具有240多家免税店，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店等9大免税类型，与全球1200多个知名品牌协作，每年接待近2亿国内外游客。

2021年中国中免销售额93.69亿欧元（约670亿人民币），占领全球24.6%的市场份额、中国市占率86%，贵州茅台、海天味业这样的龙头也没有如此高的市占率。

1. 实力最强的免税企业

中国中免具备牌照、渠道、品牌优势。

1、牌照是印钞机、是最强的护城河！

销售免税品必须经过财政部、国税局和海关总署三个部门的审核，批准后取得牌照，审核十分严厉、难度大。所以牌照就是印钞机，十分稀缺。

当前中国只需10家公司有免税牌照，它们是中免集团、海南展开控股、海南旅投、深免、珠免、日上免税行、海免公司、中出服、中侨免税和王府井。

中国中免在2017-2021年分别控股日上中国、日上上海、海免和中侨免税，具有10张中的四张牌照。

就算牌照审批放开，新进入者需求规划、选品采购、打造供给链等等，基本影响不了中国中免的位置。

1. 品牌是不可忽视的内生驱动力

消费者对中国中免的cdf品牌的认知曾经构成，依据世界品牌实验室发布的“2022 年中国 500 最具价值品牌” 榜单，“中免集团”品牌价值 1,057.36 亿元，排名第一。

品牌认知构成，当大家需求置办免税品时，cdf这个品牌就自但是然出往常大家印象里。然后，销量就有了，业绩也就有了。

中国中免有着丰厚的品牌资源和稳定的产品供给才干，由于它在全球有1200多个知名品牌协作商，其中包含145 个香化品牌、253 个时兴品及配饰品牌、540 个烟酒品牌和 270 个食品及其他品牌。不只如此，它在全国设立了7处海关监管物流中心，商品配送高效率、高速度。

3、渠道是连结商品与消费者的桥梁

具有中国最完好的免税批发渠道和最优质的市场资源。

中国中免在全国 30多个省、市、自治区、 特别行政区等地设立了涵盖机场、机上、客运站、火车站、外交人员、 邮轮、市内、边疆、外轮供给9大类型的免税店，掩盖了 100 多个城市，有着最完好的免税批发渠道。

此外，它在海南具有 5 家离岛免税店，如三亚国际免税城、海口国际免税城。海南有纷至沓来的游客，更关键的是，它能背靠中国旅游集团，有着成千上万南来北往的客流量，带来了源源不时的收入。

三、财务指标剖析

1、业绩增长稳定，净利润增速不时高于20%

三年yq，很多企业苦中作乐，业绩下滑严重。可是中国中免却在艰难时期依旧维持运营。仰仗自身的渠道供给链优势、品牌优势等，递交了一份不错的答卷。

停业收入稳定增加，固然增速时高时低，但净利润增速自201年以来从未低于20%，且整体呈现加速增长的趋向。

每一分净利润都是中免在停业成本率不时增加的状况下，经过有效管控、降低费用换来的。其中销售费用变更最显著，品牌认知逐步构成，销售费用率从2019年32%降低到2021年5%。

2、话语权强势，“开除”协作商的奇葩公司

随着中国中免具有的牌照逐步增加，它的范围、实力也越来越强。

一方面中免经过集中采购加大采购范围，进步与品牌商的议价才干；另一方面经过直接与上游品牌协作或投资并购等方式，朝供给链上游拓展，进一步增强在整个免税供给链的话语权和影响力。

2019 年-2021 年前五大供给商的采购总额分别抵达 54.9%、58.4%、60.3%，最大供给商的采购额分别占总采购额的 14.1%/27.0%/28.6%，集中度进步，中免相比其他企业的价钱竞争优势更大。

因而，近五年的对付预收和应收预付的差额，显著上升，2021年抵达了68亿！这些主要是欠供给商的钱，即便不给钱供给商也上赶着与它协作。

中免的强势，还体往常开除协作商上。依据它在港股递交的招股阐明书，2018-2020年中免主动中止协作的品牌超越150个，而主动拒绝与中免协作的品牌则是0个。

综上剖析，中国中免自己占了约9成的市场份额，这在A股十分稀有。它具有最多的牌照，最全的渠道、最强势的议价才干，置信未来它的路会走得更宽更远。

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来源：飞鲸投研