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第一章 行业展开概略 朴素品在国际上被定义为“一种超出人们生存与展开需求范围的、具有共同、稀缺、珍异等特性的消费品”，又称为非生活必须品。在经济学上，朴素品指的是价值/质量关系比值最高的产品。从另外一个角度上看，朴素品又是指无形价值/有形价值关系比值最高的产品。 朴素品触及普遍，包含酒业、时兴时装、时兴配饰、珠宝、家居用品、香水、名贵手表等行业。 表 成份股触及业务
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 朴素品品牌17世纪降生。17世纪-19世纪上半叶，朴素品主要效劳于贵族阶级，是一种权益的工具。19世纪下半叶，朴素品逐步民主化。工业反动和殖民主义带来大量财富，企业家、银行家开端效仿贵族的生活方式。两次工业反动提升了朴素品的消费效率。 20世纪中，二战终了，西方经济体开端崛起，朴素品迎来繁荣的阶段。20世纪80年代，品牌开端全球扩张，集团化展开。LVHM等集团开端相继上市，走向寡头垄断，日本朴素品市场快速展开。20世纪90年代以后，新型经济体崛起为朴素品带来新一轮的展开机遇，中国成为重点的拓展市场。 图 朴素品行业展开历史
资料来源：资产信息网 千际投行 申万宏源 截止2022年7月22日，iFinD朴素品指数成份股个数为12。企业总市值为732.22亿元，企业员工总数达90081人。 表 朴素品成份股市值与员工人数
资料来源：资产信息网 千际投行 第二章 商业方式和收入方式 2.1 产业链价值链 在朴素品产业链中，朴素品企业主要为产业的中下游企业。在珠宝服饰等行业中，朴素品企业主要置办上游原资料供给商的原资料，经过设计、制造后中止售卖。 图 朴素品产业链
资料来源：资产信息网 千际投行 国泰君安 目前朴素品品牌纷繁收购工艺精深、反响速度更快的制造工厂保障品牌的业务需求和展开。不只如此，朴素品品牌对供给链的控制以至延伸到了上游的原资料供给商和养殖户。爱马仕在多个国度树立养牛场，在2009年以至对外宣称开端在澳大利亚的农场养殖鳄鱼。整合朴素品产业链辅佐朴素品企业展开，降低朴素品的消费成本，同时也减少可能存在的中间商差价。对上游资源的控制成为朴素品牌坚持高市占率的护城河，整合整个产业链曾经成为行业趋向。 2.2 商业方式 以前，朴素品品牌商业方式主要以线下销售为主。但是随着近年来，线上销售的火爆和电商的兴起，朴素品品牌也开端转向线上销售的商业方式。 2010年，朴素品顾客在线消费了43亿欧元；2019年，这一数字上升至333亿欧元。 目前，中国是全球朴素品消费增速第一的市场。过去五年间，全球二手商品市场已抵达每年300亿欧元，年均增长率为12％。新的商业方式满足了新消费群体的希冀，优先思索朴素品体验，融入了协作关系，并采取了产品流通理论以追求更大的可持续性。 图 2019年朴素品主要流通方式
资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研讨院 2.3 技术展开 电商和线上销售的兴起带动朴素品行业开端数字化转型。朴素品企业经过线上给客户提供虚拟展厅中止虚拟视觉营销，提升消费者的朴素品消费体验。除此之外，朴素品企业还经过建造高度自动化工厂，提升朴素品的消费效率。 图 朴素品数字化转型产业链
资料来源：资产信息网 千际投行 麦肯锡 国泰君安 2.4 政策和监管 为促进我国朴素品行业的展开，近年来，政府出台多项有关朴素品降低关税的政策。 图 我国今年有关朴素品降低关税的政策一览
资料来源：资产信息网 千际投行 国信证券 第三章 行业估值和全球龙头企业 3.1 行业综合财务剖析和估值措施 图：行业综合财务剖析
资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD 朴素品行业估值措施能够选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。 3.2 行业展开和价钱驱动机制 （1）技术展开 随着计算机技术的展开，朴素品企业的线上销售平台、虚拟体验平台、虚拟展台等基于计算机技术的项目会不时展开，增强消费者的朴素品消费体验，促进朴素品销量的增加和行业的展开。 除此之外，技术的提升辅佐朴素品企业工厂愈加高效地消费产品。自动化厂房辅佐朴素品行业降低人力成本。 （2）产业链不时整合 朴素品行业龙头在逐步地将业务延伸至产业链的上下游，整合全体产业链。经过保障上游原资料的供给，朴素品产品的消费成本和消费效率均有所增加。 （3）政策支持 中国朴素品市场是往常全球最重要的朴素品市场之一。中国政府近年来提出多项降低朴素品关税的政策，促进朴素品在中国市场的展开和整体朴素品行业的展开。 3.3 行业风险剖析微风险管理 表 常见行业风险因子
资料来源：资产信息网 千际投行 （1）环境风险 近些年朴素品行业运用珍稀动物皮革事情遭到普遍的关注。朴素品行业的龙头也逐步开端遏止运用珍稀动物皮革，转向运用家养动物皮革。随着人们对动维护动物的认识增强，运用珍稀动物皮革做产品的企业会遭到更多人的谴责，从而会对整体行业产生影响。 （2）经济环境下行风险 由于朴素品属于非必须品，因而当经济下行时，消费者不会将钱投入朴素品，而是更多地置办必须品。因而朴素品的销量会降低，行业会进入低迷状态。 3.4 SWOT剖析
3.5 中国重要竞争者 中国主要上市公司有周大福[1929.HK]、豫园股份[600655.SH]、迪阿股份[301177.SZ]、中国黄金[600916.SH]、老凤祥[600612.SH]、周大生[002867.SZ]等。 图 珠宝行业市值TOP10
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD (1) 周大福[1929.HK]：周大福珠宝集团有限公司是一家投资控股公司。公司主要从事主流珠宝及名贵珠宝的制造及销售业务，并提供相关效劳。公司还代理多个品牌名表。公司产品包含珠宝镶嵌产品、黄金产品和铂金/K金产品等。 (2) 豫园股份[600655.SH]：上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司地处上海中心商业区,是一家集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体,多元化展开的国内一流的综合性商业集团。主要产品为珠宝时兴、餐饮管理与效劳、食品、百货及工艺品销售、医药、其他运营管理效劳、商业、度假村、化装品、时兴表业、酒业等。公司旗下具有众多以中国着名商标、中华老字号、上海市著名商标和百年老店等为中心的产业品牌资源，包含"老庙黄金"、"亚一金店"、"南翔小笼"等。 (3) 迪阿股份[301177.SZ]：迪阿股份有限公司主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计，为婚恋人群定制高质量的求婚钻戒等钻石镶嵌饰品。公司主要产品为求婚钻戒、结婚对戒及其他饰品。公司属于专业从事珠宝产品的研发、销售及效劳的品牌运营商，研发人才、配套产业等要素对项目顺利实施起到关键作用。 (4) 中国黄金[600916.SH]：中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司专业从事“中国黄金”品牌黄金珠宝产品研发、设计、消费、销售、品牌运营的大型黄金珠宝。中金珠宝主要产品包含黄金产品、K金珠宝类产品等。 (5) 老凤祥[600612.SH]：老凤祥股份有限公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的消费运营及销售，主停业务涵盖三大产业，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业；二是以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业；三是以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。 (6) 周大生[002867.SZ]：周大生珠宝股份有限公司主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推行和连锁运营，主要产品包含钻石镶嵌首饰、素金首饰等。 3.6 全球重要竞争者 非中国上市公司有Tiffany & Co 蒂芙尼[TIF.N]、Pandora 潘多拉[PNDORA.DC]、Signet Jewelers 西格内特珠宝[SIG.N]、Rajesh Exports 拉夫劳伦[RL.N]等。 (1) Tiffany & Co 蒂芙尼[TIF.N]：蒂芙尼公司于1984年8月16日注册成立，是一家专业珠宝产品批发控股公司。公司主要经过其隶属公司从事珠宝产品设计、制造和批发。 (2) Pandora 潘多拉[PNDORA.DC]：潘多拉，丹麦珠宝品牌英文PANDORA。由于其明星产品Moments手链与串饰的自由搭配为女性带来了铭记重要时辰的方式，从而使PANDORA 潘多拉珠宝取得了世界各地女性消费者的喜欢。 (3) Signet Jewelers 西格内特珠宝[SIG.N]：西格内特珠宝有限公司是世界上最大的专业批发珠宝商，在美国，英国，爱尔兰共和国和海峡群岛都有店铺。公司在百慕达成立，其地址和电话号码会显现在此文件的封面。该公司的业绩是来自于一个业务部门- 珠宝，手表和相关效劳的批发业务。 (4) Rajesh Exports 拉夫劳伦[RL.N]：拉夫劳伦公司成立于1967年，由拉尔夫·劳尔先生创建，公司在设计、营销和分销高级生活方式产品（包含服装、鞋类、配件、家居用品、香水和酒店）方面处于全球抢先位置。 第四章 未来行业瞻望 随着行业整合度的上升、数字化转型和国度朴素品关税降低的政策，朴素品行业会有一定的展开。 但是近期失业率有走高的趋向，这会招致消费者减少朴素品的购入，因而近期朴素品行业的销量会降低。随着未来经济局势的好转，朴素品行业的状况会有所好转。 Cover Photo by Mohamed Masaau on Unsplash |
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