上市遭遇奶价低迷，澳亚集团持续破发

登陆港交所没多久，“中国第五大奶牛牧场运营商”澳亚集团没能走出破发“魔咒”。出卖价每股6.4港元，截至1月12日上午，已跌破6港元。

业内剖析以为，资本市场对澳亚集团的态度，实则是对现今奶业大环境的反响。在消费需求不旺、奶价持续低迷、养殖成本上涨、企业纯利及毛利率呈现降落的背景下，澳亚集团此时上市或许不是最佳机遇。

股价持续破发超一周

2022年3月29日，港交所初次披露澳亚集团招股书。9个月后，这一国内“最大的独立原料奶消费商”登陆港交所。

招股书显现，澳亚集团2004年经过与蒙牛成立合资企业开端中国业务。2008年退出与蒙牛合资企业后，思索到地貌气候、天文位置等要素，澳亚集团2009年开端在山东运营第一个自有牧场，并自2018年起展开肉牛业务。

截至2022年6月30日，澳亚集团在山东、内蒙古具有10个奶牛牧场，奶牛存栏量111424头；同时具有2个大范围肉牛饲养场，饲养肉牛28152头。依据咨询机构弗若斯特沙利文资料，澳亚集团是中国前五大奶牛牧场运营商之一，2021年分别按原料奶销量、销售额、产量计，其在国内一切牧场中分别排名第三、第四、第五；截至2021年底，澳亚集团在中国肉牛饲养企业中位列第11位，市场份额为0.03%。

得益于近年来中国牛奶消费量的增加、新兴乳制品品牌对优质原料奶的需求，2019年—2021年，澳亚集团持续运停业务收入分别为3.52亿美圆、4.05亿美圆、5.22亿美圆，年复合增长率为21.9%；母公司具有人应占利润分别为6756.7万美圆、9584万美圆、1.05亿美圆，持续运停业务纯利年复合增长率为18.4%。

分业务而言，2019年—2021年，澳亚集团原料奶收入分别为3.16亿美圆、3.5亿美圆、4.38亿美圆，均占集团收入的80%以上；肉牛业务收入分别约为2223.6万美圆、4300.3万美圆、5050万美圆，2021年收入比重接近10%。

固然业绩表示优秀，但澳亚集团上市初期未能解脱破发。澳亚集团出卖价定为6.4港元/股，2022年12月30日上市首日，其开盘价为6.1港元/股，盘中最大跌幅超越15%，收盘时跌幅为0.47%。直到2023年1月12日上午，澳亚集团仍在持续破发态势。

上市遭遇奶价低迷

奶业上游杂志《荷斯坦》杂志主编豆明以为，澳亚集团牧场管理做得很好，但养殖回报率低、周期长，加之近两年奶业形势不好，招致澳亚集团一些运营指标和股价呈现阶段性问题。

农业乡村部数据显现，2022年上半年，我国奶业主产省份生鲜乳均价为4.2元/公斤，同比降落1.4%。同期，各奶企原料奶均价也呈现动摇，加之饲料成本上涨，降本增效成为奶业主基调。即便进入2023年1月销售旺季，奶价上涨也未如期到来，反而呈现出旺季不旺的尴尬局面。

新京报记者近日从河北奶协、山东奶协及奶农方面得知，目前部分地域奶价在3.9元/公斤左右，而公斤奶成本已抵达4.2元左右，养殖亏损的同时，还面临下游和终端需求降落、原料奶销售不畅等难题。自2022年12月开端，乳企相继呈现喷粉现象，固然“倒奶”状况并不普遍，但为降低成本，不少中小牧场选择把奶牛当作肉牛卖，活牛若用于养殖基本无人接手。

河北奶协、山东奶协近期均在公开文章中提到眼下奶业呈现的困境，如原料奶供给增加、乳品消费减少、养殖成本上涨、奶价持续下行，乳企库存激增、产量下调、生鲜乳运用量骤减等。河北奶协文章称，据不完整统计，河北省日前每天喷粉贮存的富余生鲜乳在4000吨以上，每天占用企业资金达1600万元以上。山东乳企也反映每吨生鲜乳成本3.8万元，而售价只需2.7万元左右。

反映在澳亚集团财务数据中，2019年—2021年，受益于母牛数量增加、平均产奶量增加及收购恒自然2座醇源奶牛场，澳亚集团讲演期内原料奶销量增长，原料奶平均售价增长也遭到市场供需态势推进。澳亚集团此次上市的一项重要目的，就是将募资用于牧场群扩建，其中包含树立醇源3号和4号牧场，并与下游乳企及中央政府在内蒙古树立新的牧场设备，以进一步掩盖潜在新客户。

不外受新购醇源牧场应用率低、饲养成本上涨等要素影响，澳亚集团毛利率从2020年的36.7%降至2021年的35.1%；2022年上半年叠加奶价降落影响，其原料奶毛利率继续降落至27.2%。

与此同时，澳亚集团肉牛业务也阅历了售价降落。2019年—2021年，受牛肉供给短缺加剧推进，澳亚集团肉牛平均售价增长；至2022年6月30日止的6个月，其肉牛平均售价降落10.3%。讲演期内每吨已售肉牛平均饲养成本增加45%，招致肉牛毛利率降落。

从整体业绩表示来看，澳亚集团2022年上半年毛利、毛利率、纯利及纯利率均较2021年同期有所降落，主要由于饲料、原料采购价钱上涨等招致饲养成本增加33.7%；所购醇源牧场因增产期间应用率相对较低，毛利率低于其他牧场。

新兴品牌客户能否支撑业绩增长？

固然难逃大环境影响，但乳业专家宋亮以为，澳亚集团自身的问题也不容忽视。“目前奶业大环境不好，自2022年7月后，白奶继酸奶后也开启了销售下滑，下游乳企普遍在喷粉，2023年形势可能会愈加严峻，所以我以为澳亚集团此时上市可能不是最佳机遇。”

澳亚集团曾在招股书中强调，自己是国内十大牧场运营商中最大的，也是独一的“独立奶牛牧场运营商”。所谓“独立奶牛运营商”，是指不依赖其主要股东为主要客户的公司。澳亚集团以为，其具有更强的议价才干，能够更好地受益于中国乳制品市场增长及消费升级。

不外在此次上市前，澳亚集团还是引进了一批下游乳企作为战略股东，其中包含明治乳业、简爱母公司朴诚乳业、元气森林旗下酸奶品牌“北海牧场”及新希望乳业等。招股书显现，上市前控股股东、新加坡上市主体佳发集团牧场持有澳亚集团62.5%的股权，明治中国持股25%，新希望乳业GGG公司、元气森林方面、朴诚乳业持股比例分别为5%、5%、2.5%。

关于上市前引入下游乳企作为战略股东，澳亚集团曾解释称，这表明投资者对集团展开有自信心，能够使澳亚与中国优质下游参与者协作，将集团展开为中国最大的独立原料奶消费商。

新京报记者留意到，新兴乳品品牌在澳亚营收中占领重要位置。招股书显现，澳亚集团主要客户分为两部分，一部分是蒙牛、光明、明治、君乐宝、新希望乳业、佳宝、卡士等全国及区域抢先的乳制品制造商，合继岣吣亚集团2021年原料奶业务总收入的83%；另一部分客户来自简爱、北海牧场等新兴乳制品品牌，2021年为其贡献15%的原料奶收入。2022年上半年，抢先乳品制造商和新兴乳制品品牌对澳亚集团的营收贡献分别为81%、16%。

澳亚集团在招股书中称，2022年疫情未对公司原料奶业务构成影响，前三季度原料奶收入有所增加，但其“终端客户对乳制品的需求依旧强劲”的表述能否适用于2022年四季度及2023年初现状需打上问号。

宋亮剖析称，澳亚集团不像现代牧业、优然牧业那样有龙头乳企“背书”，因而抗市场风险难度相对更大。现阶段其现有股东即主要客户业绩都在承压，即便新希望乳业业绩表示尚可，也缺乏以支撑澳亚集团业绩提升。

针对上述问题，2023年1月9日，新京报记者联络澳亚集团中止采访，截至发稿尚未回复。

新京报首席记者 郭铁

编辑 李严

校正 陈荻雁