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（讲演出品方/作者：中信证券，刘海博、李越、李睿鹏） 行业概览：效率催生农机需求，政策推进行业展开 产业链：农机制造商身处中游，农机品类广数目多 农用机械是指用于农业、畜牧业、林业和渔业一切动力机械的总称。农机行业上游包 括钢材、有色金属等原资料供给商以及发起机、传动部件、行走部件等零部件供给商。产 业链中游包含各种类型的农业机械，包含农用动力机械、农田树立机械、植物维护机械和 农产品加工机械等。农业机械行业的产业链下游为农业机械用户、农户、农场等，我国农 机协作社也是下游用户的重要组成部分。 农业机械包含农用动力机械、农田树立机械、土壤耕作机械、种植和施肥机械、植物 维护机械、农田排灌机械、作物收获机械、农产品加工机械、畜牧业机械、渔业机械、设 施农业和农业运输机械等。依照其用处主要可分为耕整地机械、种植施肥机械、田间管理 机械、收获机械、收获后处置机械、农产品初加工机械等。
农业乡村部和中央网络保险和信息化委员会办公室于 2020 年初发布的《数字农业农 村展开规划》明白提到，到 2025 年，我国农业数字经济占农业增加值比重将提升至 15%， 聪慧农机将加速农机产业链的改造。聪慧农业将带来产业链的变动，聪慧农业上游主要原 资料为有色金属、单晶硅及电子陶瓷等，上游零部件及系统包含集成电路、卫星导航系统 及传感器等；聪慧农业中游主要包含数据平台、无人机植保、农机自动机械、智能化养殖 等；聪慧农业下游主要为农产品消费。 驱动要素：机械化驱动经济效率提升 我国农业劳动人口 2002 年以后呈持续下滑趋向，但我国农业 GDP 增加值稳步提升， 2016 年呈现小幅下滑后继续坚持增长。随着我国农业劳动人口的持续下滑，我国对农业人 均产出的请求将不时提升。 据新疆维吾尔自治区农牧业机械管理局 2019 年数据，以采棉成本为例，机械采棉每 公斤成本比人工采棉节约 1.5 元，每亩可节约 525 元，机械采棉仅为人工采棉成本的 40%， 且随着农机技术的进步，机械采棉成本有望进一步降低。 与兴隆国度相比，中国农业机械化水平相对落后。我国人均耕空中积略高于日本，每 百平方公里拖拉机数量、农场机械化率及农业机械化开端时间等方面均落后于美国、欧洲、 日本等兴隆国度。
中国每千公顷农机机械马力历史增速高，2015 年抵达巅峰值，在小幅降落后 2016 年 继续爬升，且我国每千公顷农机机械马力已大幅抢先于欧美。但是，我国人均农业产值却 远落后于欧美，较美国差距仍处 10 倍以上。招致此现象缘由一方面为我国丘陵山地多且 地域分散，机械运用效率较低；另一方面，我国农机置办者为获取补贴大马拉小车现象频 发，此举也是招致我国马力数统计数字偏大的缘由之一。 政策环境：农机补贴+土地流转+环保政策推进农机展开 依据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），农业机械所处行 业属于专用设备制造业（C35）；依据《国民经济行业分类规范》（GB/T 4754-2017），传统 农机公司所处行业属于专用设备制造业（C35）。所处行业的主管部门包含工信部、农业农 村部（原农业部）。 农机配备自律性协会主要为中国农业机械工会协会、中国农业机械化协会以及中国农 业机械流通协会，主要职责为担任农机行业的技术展开，提升农机行业的自我创新才干， 接受委托承担各类严重项目评价、成果审定，参与技术规范制定，展开科学论证、咨询服 务，促进农机科学技术成果的转化等。 农机补贴政策、土地流转政策、农民收入进步是驱动农业机械行业展开的三大主要因 素，农机置办补贴对农业机械化正向作用最为显著。农机补贴政策经过提升农户的农机购 置才干从而提升农业机械化水平；土地流转政策可使土地由细碎化运营转为范围化运营， 进步农户采用机械化消费的积极性；农民收入进步将显著进步农民置办力，促进农业机械 置办需求提升全国农业机械行业停业收入。由于农业机械化是国度长期战略规划，新一期 中央财政补贴仍将持续，未来农机补贴政策具有可持续性。各地域中央性农机置办补贴政 策基于中央、国度的补贴政策和指导方针，依据当地农业展开状况和农业展开需求也会制 定相应政策。中央性补贴政策将长期存在，具有可持续性，但补贴政策的细致方向、补贴 的细致方式可能会发作转变。
依据《2021-2023 年农机置办补贴实施指导意见》，农机置办补贴政策依照“自主购 机、定额补贴、先购后补、县级结算、直补到卡（户）”方式实施。省级及以下农业乡村、 财政部门按职责分工和有关规则发布本地域农机置办补贴实施计划、操作程序、补贴额一 览表等信息。 全国农机行业营收趋向与农机补贴相关性高。全国农业机械行业停业收入 2016 年以 后呈现降落，但自 2019 年以来恢复增长态势。2018 年全国农机行业营收呈现降落，主要 系农机补贴 2018 年大幅缩减，2018 年以前产能过剩，以及营收统计口径更改所致。农机 行业营收与市场范围数据有所差别同样系部门间统计口径不同所致。全国农业机械行业利 润总额与停业收入趋向坚持分歧，农机补贴趋于平稳后，农机行业净利润自 2018 年后逐 年提升。 我国在乡村推行家庭联产承包义务制，按人口平均分配土地，但此计划容易招致地块 过于分散。国度已出台土地流转政策以将土地衔接成片，构成范围运营，从而能在实践农 业消费中充沛应用现代农业机械，进步消费效率，降低农业消费成本。此举将有利于我国 农机市场久远展开。 国度对农机行业支持态度明白，注重水平高。近年中共中央、国务院、农业乡村部等 部门已出台一系列推进农机行业良性展开的法律法规和政策，制定了全面推进农业现代化 的战略，在供给侧变革的大环境下，明白了农业机械化的展开方向。
环保方面，依据生态环境部颁发的《非道路柴油移动机械污染物排放控制技术请求（发 布稿）》，非道路移动机械第四阶段规范（“国四”）将于 2022 年 12 月 1 日起实施。“国四” 规范对农机排放请求更高，将招致“国四”农机价钱和运用成本上升，但由于在新规范正 式实施前所置办的农业机械将不遭到“国四”规范影响，故在“国四”规范正式实施之前， 市场将迎来用户对现存“国三”规范机器的购机前移。 展开历史：兴隆国度阅历积聚深沉，我国从无到有奋 起直追 海外历史：源起第一次工业反动，兴隆国度阅历积聚深沉 1860-1910 年美国阅历了第一次农业反动。第一次农业反动主要表往常农业的半机械 化和机械化方面。其中包含蒸汽收割机、拖拉机等农业机器的发明和科学耕种措施的推行。 这次农业反动的最大成果是加快了垦殖西部土地的进程，使耕空中积疾速扩展，农产品数 量加速增长。早在 19 世纪初，由于开发西部的需求曾经呈现了改进的农具。例如，约翰·狄 尔和詹姆斯·奥力维尔制造的专供草原地域运用的钢犁就比木犁和铁犁的效率高出许多。 其后，在 30 年代，奥贝德·赫西和赛拉斯·麦考米克两人又相继发明收割机。打谷机、中 耕机、收获机、圆盘耙也陆续制成并投入运用，不外这时农业机械是以畜力作为牵引力和 动力，改进农具和简单的农业机械投入运用后农业消费效率已有明显进步。真正的推行和 提高发作在内战时期，内战爆发后，许多农业人口参与了联邦军队，劳动力奇缺，越来越 多的农民改动了传统的耕作观念，普遍地采用农业机械。投入运用的新式农具和农业机械 的数目疾速增加。1861 年到 1865 年，收割机从 10 万台左右增加到 25 万台，割草机从 2 万台增加到 7 万台。其他农业机械数量也有大幅度的增长。1865 后的 35 年间，美国的农 业机械数量不时增长且质量不时进步，过去由人力操作的工序也逐步完成机械化。例如，约翰·F·阿普尔比于 1878 年发明的盘绕扎谷机处置收割过程中的打捆问题，使工效进步 8 倍。 19 世纪 70 年代美国共增加 1.5 亿英亩耕地。在 1880 到 1900 年的 20 年间又增加耕 地 3.03 亿英亩。到 19 世纪末 20 世纪初，从种植到收割、贮存的各个环节差未几都完成 了机械化。不外，大部分农业机械都是用畜力带动的、运用蒸汽作动力的农业机械为数不 多。据 USDA 统计，美国农场具有的耕畜，在 1900 年抵达了 2400 万头。据 J.R.道奇估 计，1883 年以前的 58 年间美国合计出口 20.64 亿蒲式尔小麦，其中一半以上是在 1874 年以后出口的，也就是说最后 10 年的出口量超越了前 48 年出口量的总和。但是，这次农 业反动固然采用了机械化农具，改进了耕作技术，但更多地是依托扩展耕空中积来增加农 作物产量，劳动消费率还有待大幅度进步，农业机械化也没有全盘完成。至 1920 年，农 用拖拉机仅有 24.6 万台，缺乏以取代畜力农业机械。当时美国还具有 1720 万匹马和 460 头骡以供农用。平均每个农业人口消费的粮食也不够丰裕，10 年后才抵达供养 7 个人的水 平。这时美国的农业还不是真正意义上的高效农业。
美国第二次农业反动发作在第二次世界大战期间。这次大突破的特性是在不增加耕地 面积的状况下完成全盘机械化和普遍采用化学肥料，其中拖拉机的发明和投入运用是第二 次农业反动的严重突破，且此次农业反动运用生物工程和电子技术等高科技部门的初步成 果来大幅度进步农作物产量，同时减少农业人口，劳动消费率从而成倍进步。据方文熙撰 写的《美国农业机械化配备与展开趋向》，从 1940 年到 1950 年的 10 年间，美国的拖拉 机总台数从 150 万增加到 339.4 万，到 1960 年又增加到 468.6 万。尔后，拖拉机的台数 基本稳定下来，每年略有增减，不外拖拉机的马力仍有较大幅度的增长。其他采用新动力 的农业机械也有大幅度增长，到 50 年代末都能够满足农业消费的需求，其数量也趋于稳 定。1950 年，谷物收割机为 71.4 万台，玉米收割机为 45.6 万台，干草打捆机为 19.6 万 台，青饲料收割机为 8.1 万台，载重汽车为 220.7 万辆，到 1960 年分别增加到 104.2 万 台，79.2 万台，68 万台，29.1 万台和 283.4 万辆。尔后，上述机械的数量都不再增加， 谷物收割机还大幅度减少，1986 年降落到 64 万台。此时田野作业的耕种、收割等环节才完整替代畜力，完成了真正意义上的机械化。每个农业人口平均消费的农产品，1940 年可 以满足 10.7 人的需求，1984 年能够满足 77.3 人的需求。在此期间美国农业人口减少了 68%，而劳动消费率却进步了 700%。两次农业反动的一个共同特性就是应用工业反动和 技术改造的成果完成农业半机械化和机械化，采用蒸汽和柴油推进农业机械以取代畜力和 人力。 国内历史：我国农机起步较晚，从无到有展开迅猛 依据前瞻产业研讨院，新中国农业机械行业展开可大致分为五个阶段。1949 至 1980 年为起步阶段，中国农机制造业从无到有逐步展开，这一阶段奠定了我国农机工业的基础。 1981 至 1995 年为改造阶段，这一阶段主要消费合恰当时乡村小范围运营的小型农机，大 中农机展开迟缓。1996 至 2003 年为市场引导阶段，农机产品开端中止结构调整，高效率 的大中型农机具开端恢复性增长，小型农机具增幅放缓。2004 年-2018 年为快速展开阶段， 农业机械化水平快速提升，农业消费方式发作严重改造，2019 年以来，中国农机行业进入 智能化展开阶段，农业机械产品结构面临新一轮的调整。 起步阶段：我国农机自建国初期起步，到变革开放的 30 年间，在农机消费、销售以及 运用维修及管理系统上完成从 0 到 1 的突破。拖拉机工业：在一五时期，洛阳拖拉机厂于 1955 年开工，1958 年消费出我国第一台东方红-54 型履带拖拉机，直到变革开放前，我 国先后建造拖拉机制造厂近 20 座，完成了从 10 余马力至 80 马力的提升，履带式、轮式 及手扶式各种型号的消费；分离收割机工业：建国以后，我国分离收割机工业开端起步， 1958 年北京农业机械厂研制胜利我国第一台牵引式分离收割机，19 世纪 60-70 年代，我 国先后在河南开封、吉林四平、黑龙江佳木斯、新疆、北京、广西桂林建成分离收割机厂， 产品掩盖牵引式、自走式和背负式多种型号的分离收割机。农业消费体系树立过程中，我 国开端规划农机科研、管理体系和产品供销体系，到 19 世纪 70 年代末，我国已建成中国 农业机械化科学研讨院、各省市建有农机研讨所、省地县三级设有农机管理机构并成立中 国农业机械总公司。 改造阶段：变革开放初期，家庭联产承包义务制的实施使得农业运营范围变小，我国 开端进入小型农机为主的展开阶段，19 世纪 80 年代中后期，我国由计划经济向市场经济 转变，农机工业首先被推向市场，资本争相涌入。自 90 年代开端，旺盛的市场需求引发我 国小型农机市场的猛烈竞争，我国小型农机得到了快速展开。
市场引导阶段：90 年代中期，全国兴起的小麦跨区机收作业，一方面使得分离收割机 需求猛增；另一方面，以广西桂林、上海向明以及河北双箭王为主流的背负式分离收割机 得到快速展开，而背负式分离收割机又促进了大型拖拉机的需求增长。2000 年前后，我国 大型农机企业产品准备基本完成，中国一拖大型轮式拖拉机基本成熟，1998 年，北汽福田 进入农业配备范畴，在经新疆-2 型的基础上，进入到分离收割机产业，然后又向大中型拖 拉机市场进军。2000 年，美国迪尔公司在完成与佳木斯分离收割机厂的合资后，又与天津 拖拉机制造厂完成合资。2002 年，凯斯纽荷兰公司完成与上海拖拉机内燃机公司的合资。2003 年 8 月，常州拖拉机厂实行民营改制，成立东风农机集团公司。由此，我国大型农机 竞争格局基本构成。 快速展开阶段：大型拖拉机需求持续增长，背负式分离收割机、背负式玉米收获机、 秸秆粉碎还田机的兴起使得大型拖拉机需求旺盛。大型农机的展开同时得益于农机作业服 务，随着农机产品种类增加，农机效劳竞争加剧，农民为了在效劳竞争中取得更大优势， 对更大功率农机的需求增加；轮式分离收割机：小麦跨区机收，拉动了分离收割机的需求， 各地先后呈现分离收割机厂，市场竞争加剧，最终福田谷神独霸市场，其他二线品牌如春 雨、中收等品牌在销量上与福田谷神存在一定差距；履带式分离收割机：2000 年前后，国 内主要半喂入式履带式分离收割机主要为久保田和洋马为主的日系品牌，同期，全喂入履 带式分离收割机在我国南方开端应用，后期随着福田雷沃、沃得农机、星光农机的参与， 全喂入履带式分离收割机产品日益成熟，市场初具范围；其他农机产品：如水稻插秧机、 谷物烘干机、牧草打捆机等都得到了不同水平的展开。 智能化阶段：农业智能化展开是必定趋向，现阶段我国的东方红 X-804 型号拖拉机的 研发设计曾经配备了 DGPS 自动导航控制系统。目前我国仍处于农机智能化的初始探求阶 段，与国外农业强国相比仍存在较大差距。 展开示状：行业范围稳步增长，行业集中度逐步提升 全球市场：兴隆国度引领市场方向，亚美欧市场占比超九成 从全球来看，美国、加拿大、法国、德国等国度是主要的农业消费国，美国耕空中积 抵达了 1.6 亿公顷，是全球第二大产粮国。 目前国际上主要农机企业汇集在美国、法国、德国等传统机械制造强国。据观研天下 《2021 年国内外农业机械产业展开示状浅析》讲演数据，2020 年美国、法国、德国等国 家农业机械的产值超越世界农业机械产值的 40%。美国农场的各个环节已全面进入机械化、 自动化、社会化的阶段。与此同时，美国农机的消费、科研部门正在研讨把高精尖技术应 用到拖拉机等农机具上，完成拖拉机等农机的无人驾驶、自动操作、自动监控等，使各种 农业机械能更精确、疾速地实施各类作业，农机呈现了向精准方向展开的趋向。加拿大粮 食消费和畜类消费机械与设备配备成套性强，田间作业机械从拖拉机到农机具及自走式联 合收割机大部分为大功率、宽幅、高效机具。这和美国的农业机械化基原形似，皆属高水 平大范围机械化消费。 法国农业机械化水平高，小麦、玉米等谷物消费、畜禽饲养均已完成了全过程机械化。 粮食作物从整地、收获、中耕、病虫害防治、收获、运输、加工、贮存等环节均有相顺应 的农业机械。法国在作物育种机械和葡萄园机械方面较兴隆，从作物育种、收获、田间管 理、收获及收获后清选、分级、包装、包衣等整套机械供给，特别是种子加工厂，各种设 备配套齐全，自动化水平高。法国的葡萄园机械，从拖拉机到配套的栽植、剪枝、整形、 施肥、施药、采收、包装、运输都有相顺应机械，机械化作业抵达了世界先进水平。葡萄 采收机械每年消费量较大，也有较多出口。德国农场较小，次于法国和美国。农业机械化 水平也很高，农业和畜牧业均已完成机械化。 全球农业机械市场范围整体较为稳定，据 Precedence Research 数据，2021 年市场 范围 1840 亿美圆，该机构估量，全球农业机械市场范围 2030 年将抵达 3740 亿美圆，对 应 2021-2030 年 CAGR 约为 8.2%。分地域看，亚太地域是世界上最大的农业机械消费区， 据 Precedence Research 数据，2021 年占比约 43%，其次是北美和欧洲，分别占比 31%、 19%。主要缘由系亚太地域展开中国度众多，人口密度大，农业机械化起步晚，使得农业 机械需求持续扩展，亚太地域将作为未来全球农业市场范围的主要增长点。
据 Grand View Research 统计（转引自中商产业研讨院，后同），2019 年全球畜牧 机械市场范围为 164 亿美圆，且估量至 2027 年，全球畜牧机械市场空间抵达 214 亿美 元，对应 2019-2027 年 CAGR 约为 3.4%。畜牧养殖机械作为畜牧机械中最重要的组成 部分，其设备产值约占整个畜牧机械市场的 20%。据 Globenewswire 预测（转引自中商 产业研讨院），2021 年-2028 年，全球渔业机械市场范围将由 23.8 亿美圆增长至 31.8 亿 美圆，CAGR4.2%。 中国市场：主粮及棉花机械化率高，农用无人机展开迅猛 中国作为农业大国和世界上最大的展开中国度，2017 年至 2021 年，农业机械市场规 模由 3911 亿元增长至 5310 亿元，CAGR 为 7.9%，呈稳步增长的态势。据中国农业乡村 部历史数据和中商产业研讨院估量，中国农业机械市场范围 2027 年将抵达 7196 亿元，对 应 2021-2027 年 CAGR 约为 5.2%。需求阐明的是，我国农业机械市场范围测算中不只包 含农机企业销售额，还包含农机效劳等其他收入，故其数额大于农机企业营收总额。农业 机械化的水平直接影响农业消费效率，进步农业机械化水平是我国完成现代农业化的关键 步骤。2005 年至 2021 年，我国农业机械化水平从 36%增长至 72%。 我国粮食产量和进口数量呈增长态势，粮食进口金额 2019 年后大幅增加。我国粮食 保险问题依然严峻。2021 年原粮综合、小麦、玉米、稻谷等价钱均呈现上涨，粮价上涨有 望带动种粮意愿，带动产量范围，从而带动农机产业的增长。
我国机耕、机收、机播面积总体坚持稳中有升态势，依据中国农业机械工业协会数据， 2020 年我国机械化耕种面积 12.8 亿亩，较上年度进步 3.2%；机械化收获面积 9.9 亿亩， 较上年度进步 3.88%；机械化收获面积 10.6 亿亩，较上年度进步 3.55%。 2021 年我国农业机械总动力抵达 10.8 亿千瓦，较上年增长 2.0%。《“十四五”全国农 业机械化展开规划》提出，到 2025 年，全国农机总动力稳定在 11 亿千瓦左右，农机具配 置结构趋于合理，农机作业条件显著改善，掩盖农业产前产中产后的农机社会化效劳体系 基本树立，农机配备节能减排取得明显效果，农机对农业绿色展开支撑明显增强,机械化与 信息化、智能化进一步融合，农业机械化防灾减灾才干显著增强，农机数据保险和农机安 全消费进一步强化。《农机配备展开行动计划（2016-2025）》中提出，我国到 2025 年将实 现全面控制中心零部件制造技术，关键零部件自给率抵达 70%以上。 我国农业 GDP 增加值持续提升，2021 年达 83085 亿元，农业机械营收在 2018 年统 计口径变动后，占农业 GDP 增加值基本坚持稳定，2021 年占比约为 3.4%。此外，全国 农业机械长期处于贸易顺差状态，出口额长期大于进口额。 我国小麦、玉米、棉花产区多位于以平原地形为主的东北、黄淮、甘肃新疆等产区， 平原地域农机适用性高，故其机械化率也较高，而我国水稻产区多位于华南地域，其丘陵 地势多，大型农业机械适用性较差，故机械化率相对较低。此外，我国地质与农作物与国 外相比存在特有性，中国本土农产品无国外机械可自创，这也为我国本土农产品机械化率 提升增加了难度。 由于中国特征的家庭联产承包义务制的推行及人口现状等缘由，2020 年中国 80%以 上的土地在 2.6 亿的小农户手里，耕地分散、块状明显，招致农业机械化、范围化进程受 阻。中疆土地运营属于典型的小范围主导型，小范围土地运营者所占比重高达 93%，远高 于世界平均水平。农业消费运营范围小，产业化水平低，加上农产质量量不高，招致近年 来农业消费成本居高不下，严重影响了农业效益和竞争力的进步。 欧美等农业机械化水平较高的国度约有 7000 种各类型的农业机械设备，我国仅约有 3500 种各类型的农业机械设备。我国面临山地丘陵多，本土化农作无机可用等问题，我国 可用农机类型掩盖的地形及作物种类严重缺乏。美国农业消费更多倚重物质投入、农机装 备、技术效劳等，而中国人工成本仍为推高农业成本的主要要素。美国农业机械作业智能 化水平远远高于中国，农业资本、技术、机械等投入对劳动的替代作用明显。中国在劳动 力素质与职业化水平、农业机械水平、农业科技等方面与兴隆国度存在一定差距，招致了 农业高成本、低效率、缺乏农业基础竞争力的现状。中国农业消费成本较美国更高，美国 主要农作物种植成本约为中国的 75%左右，但中国多数主要农作物种类物质与效劳费用占 比较低。
从农机销量及销售额来看，由于微耕机耕作环境顺应性强，机器体积较小，单台售价 较低，据农业乡村部农机置办补贴信息公开专栏，2021 年微耕机销量最大，销量占比最高， 且大幅抢先于其他机械销量数量，但从销售额角度，拖拉机、水稻收割机、玉米收获机位 居前三，销售额占比同样最高，拖拉机销售额为 117.6 亿元，占比 34%；主粮收获机械销 售额合计 101.8 亿元，占比 29.4%。 拖拉机保有量 2173.06 万台、配套农具 4022.93 万部，与 58.8 千瓦及以上拖拉机配 套农具增长 4.41%。依据全国科学技术名词审定委员会出版的《机械工程名词第四分册》， 拖拉机依照功率可分为大型拖拉机、中型拖拉机和小型拖拉机，功率在 40-70 马力之间为 小型拖拉机、80-90 马力之间为中型拖拉机、功率在 100 马力以上为大型拖拉机。 我国大中型拖拉机产量比重不时提升，2018 年以来，随着国内企业对中心部件的技术 突破，大中型拖拉机的性能优势进一步表示，性价比不时提升。我国大型拖拉机产量增长 态势最为良好，增速最高，2018-2021 年 CAGR 约为 35.3%，产量占比由 2015 年的 3.7% 增长至 2021 年的 16.5%；中型拖拉机也坚持良好增长态势，2018-2021 年 CAGR 约为 15.5%，产量占比由 2015 年的 29.2%增长至 2021 年的 52.3%，目前占比最高。此外，随 着我国农业种植结构的变动，中大型拖拉机的应用增加是近年的趋向。 小型拖拉机产量持续处于低位。随着我国农业种植结构的变动及拖拉机产量结构的变 动，大中型拖拉机逐步完成了对小型拖拉机的替代，使得小型拖拉机产量比重持续降落， 招致我国拖拉机产量持续降落；小型拖拉机产量占比由 2015 年的 67.1%降落至 2021 年的 31.2%。2015-2018 年，我国拖拉机产量从 209.1 万台降落至 57.1 万台，随后产量开 始上升，2020 年受疫情影响，产量有所降落，随着疫情被有效控制，2021 年我国拖拉机 产量上升至 59.9 万台，同比增长 11.3%。 2017-2018 年我国收获机械产量呈断崖式下跌，2019 年后产量稳步增长。整体来看， 我国农业收获机械在阅历了 2011-2017 年的高速增长后，于 2018 年趋于饱和，产量呈断 崖式下跌。2021 年我国收获机械保有量 334.52 万台，其中稻麦分离收割机、玉米分离收 割机、水稻插秧机、谷物烘干机保有量分别抵达 162.7 万台、61.0 万台、96.3 万台、14.4 万台，同比分别增长 1.28%、3.76%、1.04%、5.92%，除谷物烘干机保有量提升幅度相对 较高，其他收获机械保有量增速迟缓。
2021 年我国主粮作物小麦、水稻、玉米的机械化率分别为 97%、90%、87%，机械 化率较高，我们估量未来收获机械产量将总体坚持稳定，但我国蔬果类产品及本土特征农 产品机械化率相对较低，此范畴存在提升空间。此外，我国棉花作物主要散布在新疆甘肃 一带，合适大型机械化作业，2021 年机械化率达 87%，中国棉花收获面积动摇幅度较小， 我们估量未来棉花机械增量主要表示为存量交流及升级需求为主。 目前世界上消费棉花的国度有 70 多个，构成了较为集中的 4 大棉区。以种植面积统 计，我国作为世界主要产棉国，棉花种植面积约 330 万公顷，主要集中在新疆棉区；印度 作为世界上最大的产棉国，占世界总种植面积的 40%，抵达 1335 万公顷。未来海外展开 中国度市场将成为中国采棉机企业完成再次突破的重要开发点。据 Access Wire 估量， 2031 年全球采棉机市场范围将达 21 亿美圆，对应 2021-2031 年 CAGR 约为 5.6%。 非种植农业主要包含水产养殖作业机械、畜牧养殖作业机械、农产品初加工作业机械、 设备农业机械。2021 年我国农产品初加工作业机械、畜牧机械以及水产机械保有量均有提 升，分别抵达 1589.7 万台、869.9 万台、492.2 万台，同比分别增长 1.1%、7.3%、2.7%。 但水产养殖、畜牧养殖、农产品初加工、设备农业机械化率依然相对较低，机械化率分别 为 31%、36%、39%和 40%。 渔业机械通常分为捕捞、养殖、加工和渔业辅助机械。2017-2021 年，我国渔业经济 总产值由 2.48 万亿元增长至 2.97 万亿元，占世界总产值的 60%以上，随同我国渔业机械 化进程加快，未来我国渔业机械市场空间宽广。畜牧机械包含饲草加工机械、畜牧养殖机 械、牧草收获机械等。截至 2021 年，我国畜牧养殖机械化率约为 36%，据农业乡村部预 计 2025 年我国畜牧机械化率约为 50%，我国高端畜牧养殖机械严重依赖进口，国产替代 需求与机械化率提升双重逻辑下，畜牧养殖机械市场空间宽广。
我国非种植农业机械保有量与机械化率固然近年来有所提升，但与农业兴隆国度相比 依旧存在较大差距。农产品加工范畴主要存在加工技术低、技术创新才干低的问题，随着 人们对食品质量的请求越来越高，我国必须完成技术突破与创新；设备农业范畴，荷兰作 为世界领头羊，率先完成了机械化、配备化、自动化、物流化以及智能化，目前我国非种 植农业尚未机械化，与荷兰等国度存在较大差距；畜牧机械范畴，我国范围化进程加速， 但在高端化产品范畴仍存在较大差距，主要体往常设备主要依赖进口，原创才干缺乏以及 散养户水平划一不齐上；水产养殖范畴，我国短少产业化、范围化、规范化整合型企业。 我国农用无人机范畴展开疾速，不同地域飞防渗透率存在庞大差别。2017-2021 年我 国农业无人机保有量由 8000 台增长至 16 万台，2017-2021 年 CAGR 约为 106.7%；飞防 渗透率是指该地域农业无人机作业掩盖的面积与总耕空中积之比，2021 年新疆飞防渗透 率抵达 80%而重庆仅有 1%，可见大面积、平原地域、农业人口少的地域更合适农业机械 化的展开，人口多的地域农业机械化越难以展开，由于地块范围较小，传统方式作业即可 满足，地块零散又使得高效农业机械难以展开。 我国农事效劳市场需求正快速增长，据农业乡村部数据，2021 年全国有农机效劳组织 19.3 万个，其中农机专业协作社 7.6 万个。农机户 3948 万个、4679 万人，其中农机作业 效劳专业户 416 万个、578 万人。农机维修厂及维修点 15 万个，农机维修人员 90 万人。 全国乡村农机从业人员 4957 万人。全年完成机耕、机播、机收、机电提灌、机械植保五 项作业面积抵达 71.3 亿亩次，同比增长 1.7%。农机效劳收入 4816.2 亿元，比上年增加 34.7 亿元，其中农机作业效劳收入 3676 亿元，比上年增加 60.9 亿元。 竞争格局：范围化竞争与专业化竞争并存，聪慧农业带来格局新变量 全球农业机械制造行业已构成巨头范围化竞争和中小企业专业化竞争并存的局面。美 国、欧洲、日本在农机范畴展开早，市场成熟度高，技术积聚深沉，高质量企业多。 美国区域：美国区域具有世界上范围最大、运营范围最广的农机龙头公司约翰迪尔、 凯斯纽荷兰及爱科公司；HYFM 公司为数量未几的设备农业设备公司，主停业务为水培设 备；阿拉莫公司主停业务为割草机及植被维护设备，二者贡献公司 90%以上的停业收入； 麦克法兰公司主停业务为分离整地机以及深松机，具有较高的中心部件自产化率；Ag-bag 公司主停业务为牧草青贮贮存、打包设备。 日本区域：久保田为亚洲区域范围最大，产品种类最多的农机设备公司，产品畅销全 球；洋马农机在柴油机范畴具备先发优势，因其出色的节油性能及牢靠的产质量量得到世 界普遍认可；井关农机主停业务为拖拉机和收割机，公司专利技术检查经过率连续 7 年日 本行业第一，在农机行业具有明显的技术抢先优势；三菱农机主停业务为插秧机，公司快 速插秧机产品插秧速度高于久保田，在插秧机范畴具备竞争优势。 欧洲区域：克拉斯公司为欧洲为数未几的全品类农机公司；明斯克拖拉机厂为分离体 范围内最大的拖拉机厂，产品品类齐全，同时公司具有较强的零部件消费制造才干，中心 部件自制化率及产质量量得以保障；雷肯公司在农业翻转犁范畴具有极强的市场口碑与客 户粘性，公司加大研发支出，扩展竞争优势；格里莫公司主停业务为马铃薯、甜菜、蔬菜 机械设备，产品掩盖马铃薯、甜菜的全流程机械化消费所需，具有良好的客户口碑。 依据各公司公告，2021 年约翰迪尔在营收和净利润方面都居龙头位置，营收及净利 润方面，2021 年久保田株式会社，凯斯纽荷兰全球分列二三位。据 XYZ-research 数据， 约翰迪尔公司、凯斯纽荷兰公司、爱科公司占领全球农业机械行业约 30%的市场份额；这 三者与克拉斯公司和久保田株式会社在全球拖拉机市场中的占有率接近 70%，在分离收割 机的市场份额约为 80%以上。
约翰迪尔和久保田在毛利率和净利率方面近三年处于抢先位置，久保田销售毛利率保 持抢先，2021 年毛利率约为 28.8%。约翰迪尔在净利率方面坚持抢先，2021 年销售净利 率大幅提升，达 15.0%。爱科 2021 年销售毛利率和销售净利率水平均紧随约翰迪尔和久 保田之后。 依据前瞻经济学人，2010-2021 年，全球农业机械专利申请人 CR10 呈现动摇降落趋向，由 2010 年的 29.36%动摇降落至 2021 年的 6.41%，截止 2022 年 6 月专利申请集中 度上升至 13.89%。全球农业机械行业专利申请数量 TOP10 申请人分别是株式会社久保 田、迪尔公司、井关农机株式会社、洋马动力科技有限公司、潍柴雷沃重工股份有限公司、 农业部南京农业机械化研讨所、 CNH 工业比利时股份有限公司、 CLAAS SELBSTFARENDE ERNTEMASCHEN、中国农业大学以及凯斯纽荷兰工业美国有限义务 公司。其中，久保田农业机械专利申请数量最多，为 2424 项。迪尔公司排名第二，其农 业机械专利申请数量也抵达 1621 项。全球农业机械市场价值最高 TOP10 专利中，有 4 家 公司的相关专利价值突破 900 万美圆，其中 LG 电子株式会社的一项专利价值抵达 1318 万美圆，且此十项专利均为国外厂商一切。 我国农机行业企业单位数量总体呈降落趋向，行业集中度增强趋向明显。近年来，我 国机械行业展开疾速，但以中小企业居多，短少具有国际影响力的企业，行业竞争格局呈 现小而散的特性。国内工业范围以上企业数量在 2017 年抵达 2528 家，然后逐步减少，截 至 2021 年末，我国农业机械行业企业数量为 1776 家；行业总资产利润率 2021 年呈现高 速增长后又快速回归至比之前均值较高水平，2021 年末再现上涨趋向。 我国大中型拖拉机市场占比不时提升，国产品牌市场占比近年也逐年提升。2020 年 中大马力拖拉机东方红、雷沃、东风、沃得农机、常发位列前五，市场份额占比分别为13.7%、 10.6%、8.2%、4.8%、4.3%，国产品牌国内市占率高，但尚未呈现寡头。 据农业乡村部数据，国内稻麦收获机械社会保有量 2013 年已达 113.4 万台，市场 2014 年开端进入升级调存量竞争时期，2015-2021 年，消费企业由 36 家逐年减少至缺乏 20 家， 经销商数量从 1725 家减少至目前的 1100 家左右，2021 年一线品牌占领市场绝对份额的 格局没有改动。履带式谷物收获机，特别是全喂入式谷物收获机，由于其具有良好的防陷、 复协作业等功用，遭到市场喜欢，不时抢占轮式机的市场份额。履带式谷物分离收获机市 场竞争格局渐趋稳定，沃得农机、潍柴雷沃占领绝大部分市场。依据中国农业机械流通协 会数据，2021 年沃得和雷沃前两大品牌累计销售 5.74 万台，同比增长 22.9%，占比达 75.8%，占比增长 5.4pcts。市场主要品牌沃得农机、潍柴雷沃、久保田、中联重机和星光 农机 2015-2021 年品牌间差距逐年拉开。沃得农机占比由 2015 年的 32.3%，提升至 2021 年的 59.6%，增长 7.3%；其它四个品牌呈现不同水平降落，其中，中联重科降幅较大，降 幅 12.37%；潍柴雷沃、久保田、星光农机降幅较小，分别降落了 5.74%、5.21%和 5.06%。
2020 年采棉机市场钵施然排名第一，占比 54%，约翰迪尔排名第二，占比 14%，星 光农机排名第三，占比 8%。其中高端采棉机约翰迪尔占比较高。国产品牌在高端采棉机 市场与国外品牌还有差距。 国外农机企业技术研发实力较强，产品成熟度和丰厚度较高，消费管理阅历更丰厚， 占领了中国高端农机市场的主导位置。近年来，在国度一系列政策的支持下，中国农机企 业也逐步进军高端市场，国内范围较大的农机企业包含第一拖拉机股份有限公司、新疆机 械研讨院股份有限公司、星光农机股份有限公司、吉峰三农科技效劳股份有限公司等。 截至 2021 年，中联重科总资产最高为 1219.8 亿元，但其触及范畴广，农机业务营收 占比相对较小。国内农机企业中一拖股份总资产最高，达 123.4 亿元，沃得农机居于次位， 达 108.0 亿元。从营收来看，沃得农机 2021 年营收超越一拖股份位居国内农机企业收入 第一。 业务收入结构方面，一拖股份农业机械营收范围较大，其主营产品主要为拖拉机，星 光农机收割机产品占自身收入比例较大，但营收范围较沃得农机较小；新研股份主营产品 集中于航空航天飞行器零部件和农牧及农副产品加工机械，与沃得主停业务交叉面相对较 小；吉峰科技为农业机械代理经销商；天鹅股份主停业务为轧花设备与采棉机，与可比公 司交叉面相对较小。在农业机械范畴，吉峰科技毛利率在 2021 年超越一拖股份，专用农 机业务范畴毛利较高，新研股份各业务中，农牧及农副产品毛利率最高；相较于可比公司， 星光农机在压捆机上具有优势，毛利率达32.4%；天鹅股份轧花设备及采棉机毛利率稳定。 数字农业是我国由农业大国迈向农业强国的必经之路，世界农业机械强国都将展开数 字农业作为构筑农业现代化展开产业优势的方向，积极将数字科技与农业展开相融合，推 进农业产业的数字化转型。经过大数据效劳、物联网设备、管理系统以及买卖平台，农业 消费数字化能够有效地处置农业消费中面临的各项问题，如缺乏精密化管理、销售渠道不 透明、监管力度缺乏等。目前，我国农机企业的智能化进程正在持续推进中，除传统农机 行业企业中联重科、一拖股份、沃得农机、潍柴雷沃、星光农机等积极参与，大疆、极飞 科技、博创联动等新兴公司也参与聪慧农业的产业链中。
近年来聪慧农业遭到关注，依据中商产业研讨院数据，仅 2020 年投融资金额便抵达 43 亿元，聪慧农业中游主要包含数据平台效劳、智能化养殖、植保无人机以及农机自动驾 驶。从聪慧农业细分市场的四大产品供给商状况来看，依照企业的数量和企业的应用类型， 目前市场供给结构中，数据平台效劳占比高，其次为智能化养殖处置计划。 展开趋向：我国农机短板亟待补齐，聪慧农机引领全 球未来 短板突破：中心零部件亟待突破 我国当下的展开重点将放在粮食机械和丘陵山区机械的短板补齐，经济作物、畜禽水 产养殖、农产品加工的机械化率提升，以及农机的节能减排。目前农机驱动部件、作业部 件、行走部件、电液控制系统等主要系统中，发起机传动系部件主要由国内企业以及在华 外资企业提供，以国内企业为主；行走部件、作业部件以国内企业自主设计消费制造为主， 电液控制系统主要来自由华外资企业，泵阀、马达等中心元器件主要来自美国、德国、日 本、意大利企业，国产中心部件亟待突破。 非主粮机械：经济作物、渔牧、设备、农产品加工范畴提升空间大 我国《“十四五”全国农业机械展开规划》明白指出，到 2025 年全国农作物耕种收综 合机械化率抵达 75%，粮棉油糖主产县(市、区)基本完成农业机械化，丘陵山区县(市、区) 农作物耕种收综合机械化率抵达 55%，设备农业、畜牧养殖、水产养殖和农产品初加工机 械化率总体抵达 50%以上。农业机械化产业群产业链愈加稳定，农机效劳总收入持续增长, 农业机械化进入全程全面和高质量展开时期；2035 年，我国农业机械化取得决议性停顿， 主要农作物消费完成全过程机械化。
我国《“十四五”全国农业机械化展开规划》中指出，未来我国主要农作物消费完成全 过程机械化，畜禽养殖、水产养殖机械化水平大幅跃升，设备种植、农产品初加工机械化 促进农产品增值才干显著增强，“机械化+”信息化、智能化全面应用于农业机械化管理、 作业监测与效劳，农业消费基本完成机械化全掩盖，机械化全程全面和高质量支撑农业农 村现代化的格局基本构成。 我国农业废物处置、土壤修复和循环农业、设备农业过去注重水平较低，未来展开空 间大。如就农业废物处置而言，据中投产业研讨院的《2020-2024 年中国生物质能应用产 业深度剖析及展开规划咨询倡议讲演》，2019 年全国主要农作物秸秆理论资源量为 10.4 亿 吨，可搜集资源量为 9.0 亿吨，分离肥料化、能源化、饲料化、基料化和工业原料化与综 合应用的完成，秸秆将是农副产品的一个种类，和农业消费、粮食消费、牧业消费、林业 消费并列中国农业五大产业，总体行业范围将在 3600 亿元；我国牛、猪和家禽饲养范围 分别坚持在超越 1 亿头、12 亿头和 120 亿只，畜禽粪便 38 亿吨，畜禽粪便处置配备产值 范围约为 150 亿元。此外，设备农业具有高投入、高产出、高效益的特性，可大幅提升单 位土地产能，据农业部办公厅关于印发《全国设备蔬菜重点区域展开规划（2015—2020 年）》，设备农业产量可为露地消费的 10 倍以上，展开前景宽广。 农机 4.0：智能化+无人化引领未来 中国农业的展开需求阅历四个阶段，中国农业大学李道亮教授将其定义为农业 1.0 到 农业 4.0 为：农业 1.0 指的是传统农业，此时运用简单的工具，消费效率较低、无法抵御 自然灾害，只是处置了农产品的短缺问题；农业 2.0 指的是小型范围化农业，应用农业机 械化工具，完成部分地域范围化展开，提升劳动消费率；农业 3.0 指的是自动化农业，利 用计算机、硬件设备等产品，提升专业化水平，完成资源的合理应用；农业 4.0 指的是智 慧化农业，应用多种设备获取相应的数据，完成数字化、智能化消费，将各个设备获取的 数据打通，中止资源整合，完成无人化消费。 智能、复合、高效是我国农机未来展开方向。依据前瞻产业研讨院，农业机械行业将 会向高效化的趋向展开，高效化的农业机械产品能够充沛应用动力、减少油量耗费和节约 劳动时间，不只能够进步农业作业效率，还能够增加农户的综合利益。随着国内乡村人口 的人均可支配收入水平不时进步，将会降低农户对农业机械产品价钱的敏感度，随着行业 内的不时展开，处于产业链上中下游的企业将会持续消费，在此过程中不时呈现着范围效 应，与此同时一些消费范围小和竞争才干弱的企业将会被挤出市场，进而我国农业机械的 市场集中度将会进一步进步。从细分市场看，大中型、复合型农业机械研发和应用将加快。 在国度环保政策的影响下，高效节能产品的研发和应用也将快速推进。
聪慧农业可主要分为农机聪慧无人化以及农业系统聪慧化两部分。农机的聪慧化和无 人化需求经过定位系统及传感器，搜集数据和图像后中止数据和图像的 AI 剖析和辨认，以 完成自动驾驶、自动清选、自动分别、收获智能抛洒技术、脱粒清选智能监测、收获自动 对行、避障等智能功用等功用。 农机配备管理更倚重于云端数据处置才干及数据传输牢靠性，其对系统的算法和牢靠 性请求高。此外，经过搜集每一项消费中的数据并构成剖析和预判能够助力“互联网+”“大 数据”、“电商”在农业的应用和展开，将进一步联通农业消费全产业链，促进农业运营模 式创新和新型农机配备的展开，也将为农机企业带来新的机遇和应战。随着“电子商务” 的展开，农机企业的消费、营销方式也有望迎来创新。 北斗农机自动驾驶系统已在超越 9 个省区完成范围化应用。应用范畴方面，北斗农机 从单一化的自动驾驶作业逐步向农业信息化管理和作业监管等方向延伸。北斗系统的应用 极大地进步了农机作业的质量和效率，在保障土地效益最大化的同时降低人工成本。国度 补贴政策利好北斗农机应用，促使农业作业高精度化。除中央出台的北斗农机补贴政策外， 2017 年部分省份开端实施补贴规范，2018 年一切省份均将北斗农机归入补贴范围，北斗 应用逐步提高，随着政府政策推进北斗终端在农机范畴中的应用，中国农业机械将朝着精 准化方向展开。 我国植保无人机市场范围逐年上升，据前瞻产业研讨院数据，2019 年我国植保无人机 保有量抵达 5.5 万架，作业面积超越 8.5 亿亩，近年来呈爆发式增长，2021 年植保无人机 市场范围达 131 亿元，较 2020 年增长 87.9%。据 Precedence Research 预测，全球植保 无人机市场范围在 2030 年抵达 79 亿美圆，对应 2021-2030 年 CAGR 为 21.2%。 据中研普华的《2022-2026 年中国聪慧农业行业竞争格局及展开趋向预测讲演》，2021 年我国聪慧农业市场范围达 685 亿元左右，其中数据平台效劳、无人机植保、精密化养殖、 农机自动驾驶分别占比 40%、35%、15%、10%。据水清木华研讨中心的《2022 年聪慧 农业与农机自动驾驶市场研讨讲演》2021 年全球聪慧农机市场范围超越 440 亿美圆，预 计到 2025 年全球聪慧农业总产值将达约 684 亿美圆，对应 2021-2025 年 CAGR 超 11%， 其中亚太地域展开最快，聪慧农业主要包含大田精准农业、聪慧畜牧业、聪慧渔业、智能 温室，主要技术包含遥感与传感器系统、农业大数据与云效劳技术、智能化农业配备（无 人机、机器人）。依据分离国关于人口与饥饿问题的预测数据，到 2050 年，全球人口将增 加 20 亿，农业消费力需进步 60%才干提供充足的食物。到 2050 年，人工智能与机器学 习很可能成为新的技术中心，以应对 20 亿新增人口带来的预期粮食需求。未来全球在联 网智能农业技术与系统（包含人工智能与机器学习）范畴的支出将显著增长。
他山之石：见贤思齐，择善而从 目前在营收以及利润抢先的国际巨头主要有约翰迪尔、久保田、凯斯纽荷兰三家，其 展开阅历与展开战略值得国内企业自创。 约翰迪尔：雄踞北美，大农场机械领军者 约翰迪尔公司（John Deere）成立于 1837 年，由约翰迪尔（John Deere）先生创建， 总部在美国伊利诺依莫林市，是全球抢先的工程机械、农用机械和草坪机械设备的制造商。 约翰迪尔由犁具设备起家，于 1911 年在纽约证券买卖所上市，并于 1912 年在东莫林成立 收割机厂，1918 年公司收购拖拉机消费商“滑铁卢小男孩（Waterloo Boy）”，正式切入拖 拉机范畴。之后公司在拖拉机范畴中止了长期深耕，分别于 1934 和 1935 年研发了 A 型 和 B 型两款拖拉机，这两款产品成为公司历史上最受欢送的拖拉机型号，不时消费到 1952 年。1957 年，公司推出其创新产品——六行收获机和耕耘机，使得种植玉米和棉花的农场 主效率进步 50%。1970 年，公司重组管理架构，呈现多元化展开趋向，重组后树立三大 运营部门：美国和加拿大农业设备和消费者产品部、海外农业设备和消费者产品部及全球 工业设备部。20 世纪 70 年代为公司高速展开期，1979 年公司员工总数达 65392 名，创 历史最高水平。销售额突破 50 亿美圆，利润超越 3.1 亿美圆，均创历史最高记载。 1988 年，美国经济经过 6 年的衰退期后开端上升，在这 6 年期间，实力较弱的农场 主、经销商和设备制造商纷繁破产。与 1987 年相比，公司销售额剧增 30%。经过两年连 续亏损后，公司利润突破 3.15 亿美圆，创历史记载。20 世纪 90 年代，公司在夯实农机业 务同时经过外延并购将业务拓展至草坪和园林机械设备范畴。21 世纪初公司着力于完成业 务多元化展开及全球化战略，公司开端在中国建厂消费发起机、装载机和农业设备，在印 度消费拖拉机和分离收割机，同时还在巴西、阿根廷、俄罗斯和美国等地新建了其它工厂。 2011 年，公司在美国和加拿大以外地域的销售额增长了 38%。 近 10 年，公司中止了频繁的收购。2015 年公司收购满胜、孟山都旗下 Climate 公司。 2017 年 6 月，公司宣布收购知名植保机械专家意大利马佐蒂公司。2017 年 9 月，公司宣 布以 3.05 亿美圆收购人工智能初创公司 Blue River，该公司中心技术是精准、变量施肥、 施药技术。2018 年，公司并购了 King Agro 公司，该公司消费一种碳纤维资料，具有高强 度和高硬度，并能抵挡来自太阳、化肥和紫外线的腐蚀，能够用在植保机械的喷雾杆上， 特别是大型植保机械。2021 年 8 月，公司以 2.5 亿美圆收购 Bear Flag Robotics 公司，该 公司是硅谷的一家高科技企业，成立于 2017 年，努力于开发自动驾驶技术。2022 年，公 司以控股的方式收购了奥天时电池制造商 KreiseI Electric，这家欧洲公司努力于开发高密 度、高耐久性的电池模块和电池组及快速充电技术，公司有意将 KreiseI 技术应用于其草 坪设备、紧凑型多功用拖拉机、小型拖拉机、紧凑型工程机械等产品上。 约翰迪尔业绩和盈利才干呈周期性动摇，2021 年后复苏强劲。2021 年，公司完成营 收 397 亿美圆（同比+117%），完成净利润 60 亿美圆（比上年同期增加 32 亿美圆），2022 年，公司完成营收 479 亿美圆（同比+21%），完成净利润 71 亿美圆（比上年同期增加 11 亿美圆），整体来看 FY2013-2022 年公司运停业绩呈现周期性动摇，FY2013-2016 年和 FY2019-2020 年为公司业绩下行周期，FY2016-2019 年和 2021 年至今为公司业绩上行周 期。FY 2022，公司毛利率和净利率分别为 26.2%、15.0%，整体来看 FY 2013-2022，公 司盈利才干动摇周期与运停业绩动摇周期较分歧。
约翰迪尔主要业务位于美国和加拿大，各区域业务占比较稳定。FY2021 公司欧洲区 域业务完成收入 225 亿美圆（同比+25%），2013-2021 年该区域业务占比维持 60%左右。 FY2021 公司其他区域业务完成收入 173 亿美圆（同比+30%），FY2013-2021 年其他区域 业务占比维持 40%左右。 约翰迪尔农业机械业务收入呈周期性动摇，业务营收占比维持 40%左右。FY2022 年 公司农业机械相关业务完成收入 354 亿美圆（同比+24.7%），公司农业机械业务收入在 FY2013 年抵达 291 亿美圆的高点后进入下行周期，于 FY2016 年见底，随后进入复苏周 期，整体来看该业务收入占比较稳定，维持在 80%左右。建筑和林业业务收入占比较为稳 定，维持在 20%左右。 从愈加细分的门类来看，产品方面，FY2021 年，农业消费类产品占比 37%，小型农 业消费产品占比 20%，工程机械占比 11%，道路树立类产品占比 9%，草地应用类产品占 比 6%，此外金融产品占营收 8%。从地域细分来看，FY2021 年，美国及加拿大地域营收 增长至 228 亿美圆，占比为 57.4%，欧洲地域营收增长至 63 亿美圆占比 16.3%，中欧和 独联体国度增长至 26 亿美圆，占比 6.3%，拉美地域营收增长至 43 亿美圆，占比 8.8%， 亚洲、非洲、澳大利亚、新西兰和中东营收增长至 44 亿美圆，占比 11.3%。 约翰迪尔自 1999 年起具有诸多创新型突破，软硬件设备上，公司将集成显现屏应用 至多项产品上。自动驾驶范畴，公司于 1999 年将 NavCom 应用到农机制导中，目前产品 曾经能够完成自动转弯以及自动寻觅最佳途径等工作；数据处置上，经过设定的数据处置 中心对所获数据中止处置，辅佐用户找到最佳管理计划，完成利润最大化；机器学习范畴， 公司经过 Blue River 技术，将机器视觉与机器学习应用至拖拉机中，自动辨认工作区域并 中止精准作业；无人驾驶范畴，公司将 Bear Flag 装置应用到拖拉机上，旨在发明全自动 无人驾驶拖拉机。依据公司公告，至 2026 年，公司氢能源产品、电动化产品将要抵达 20 种以上，并且推出全自动无人驾驶电动农业拖拉机，至 2030 年，公司目的完成提搞 20% 氮应用率，作物维护效率进步 20%，二氧化碳排放减少15%，可回收产品占比提升至 95%， 环保资料占比提升至 65%，再制造产品收入提升至 50%。
约翰迪尔对开发新能源农业机械设备已有尝试。据公司官网相关信息，新能源农业机 械设备总体上处于研发阶段，并取得了一定的效果，目前公司在售新能源农用车，公司预 计在 2026 年新能源农机设备整体商业化落地。新能源农机设备的推出与运用将有效降低 环境污染并进步作业效率，但部分新能源农机设备特别是大型拖拉机、大型分离收割机等 大型设备能否能够被市场所接受仍存争议。 久保田：位居日本，亚洲农机领跑者 1890 年 2 月，公司开创人 Gonshiro Kubota 在日本大阪成立 Kubota Tekko-jo，开 始制造和销售各种铸造金属产品。1922 年，公司开端消费用于农业和工业范畴的紧凑型发 动机。1937 年，公司设立工厂，开端量产农工用发起机。1940 年，公司设立武库川工厂 扩展机械事业，开端消费铸造离心铸铁管。1949 年，公司在东京证券买卖所和大阪证券交 易所上市。1952 年武库川机械厂开端消费泵。1957 年，公司成立久保田建材工业株式会 社进军建材事业。1960 年之前公司主要重心业务主要在工程机械、铸钢及建材产品。 20 世纪 60 年代开端，公司逐步将业务重心转移到农业机械范畴。1969 成立宇都宫 工厂，完成了插秧机和收割机的量产。1972 年，在美国成立久保田拖拉机公司，强化北美 拖拉机销售体系。1974 年，在法国成立 Kubota Europe S.A.S.，增强了欧洲农用设备的销 售体系。1975 年设立筑波工厂作为拖拉机的量产专业工厂。2004 年设立泰国子公司 SIAM KUBOTA Corporation，增强东南亚地域农机设备销售。2007 年成立 SIAM KUBOTA Corporation 作为泰国拖拉机制造基地。2012 年取得挪威旱地农具制造商 Kverneland AS 一切权。2013 年成立 Kubota Farm Machinery Europe S.A.S.在法国作为旱地农用拖拉机 的制造基地。2016 年收购美国农机制造商 Great Plains Manufacturing, Inc.的一切权权益。 近年来公司增强在北美、东盟等地域规划，并提出聪慧农业战略“GMB 2030”。充沛应用 5G、AI 人工智能、新能源、无人驾驶等技术。2022 年 5 月，公司投资了美国初创公司 Parcel THRIVE, Inc.（以下简称 Parcel），主要提供水果、蔬菜和坚果等品类的种植处置方 案，从设备、机械、种子、化肥，到其他必须的农业规划和管理、质量评价，以及收获后 的运输效劳协作平台。 久保田业绩稳健增长，盈利才干维持稳定。2021 年，公司完成营收 1217 亿元（同比 +3.8%），2012-2021 年停业收入 CAGR 为 5.1%。2021 年，公司完成净利润 97 亿元（同 比+19.8%），2012-2021 年净利润 CAGR 为 7.9%，高于公司营收增速。2021 年，公司毛 利率和净利率分别为 28.8%、8.7%，2012-2021 年间公司盈利才干十分稳定，毛利率水平 维持在 29.0%左右，净利率水平维持在 8.5%左右。 久保田北美区域业务占比逐步提升，日本本土业务占比逐步降落。2021 年公司北美 区域业务完成营收 454 亿元，2013-2021 年 CAGR 达 9.9%，业务营收占比由 2013 年的 23.7%提升至 2021 年 37.3%，北美业务高速增长来自于公司在北美市场持续重点规划（农 机、工程机械、割草机等）。公司日本本土业务完成营收 334 亿元，该区域营收呈现周期 性动摇，营收占比呈逐年降落趋向，由 2013 年的 42.4%降落至 2021 年 27.4%。2021 年 公司亚洲（除日本以外）区域业务完成营收 226 亿元，2013-2021 年 CAGR 为 3.6%，业 务营收占比维持 19.0%左右。2021 年公司欧洲区域业务完成营收 158 亿元，2013-2021 年 CAGR 为 5.1%，业务营收占比维持 12.5%左右。 久保田机械设备业务收入稳步增长，业务营收占比不时提升。2021 年公司机械业务 完成营收 1033 亿元（同比+8.3%），2013-2021 年 CAGR 达 5.2%，业务营收占比由 2013 年的 76.4%提升至 2021 年的 84.9%。公司水、环境和基础设备效劳业务完成营收 169 亿 元（同比-15.5%），该业务营收占比呈逐年降落趋向，由 2013 年的 20.8%降落至 2021 年 的 13.9%。2021 年公司其他产品业务完成营收 15 亿元，营收占比由 2013 年的 2.8%降落 至 2021 年的 1.2%。
久保田已制定聪慧农业战略（GMB 2030（旨在进步食品消费率战争安性））推进公司 远期展开。 久保田正在推进开放 KSAS KSAS（Kubota Smart Agriculture System），将 KSAS 与其他公司提供的其他系统/应用程序之间中止数据链接。在数据应用方面，引进自动调整 施肥量的系统，能够在插秧时增加低产地域的施肥量。在下一年的计划中思索了水稻收获 期间取得的产量和蛋白质数据信息。久保田正在与 KSAS 协作，为每个农业消费过程提供 处置计划。 久保田已制定聪慧农业大计划，明白日本、欧洲、美国、东盟各地域的展开目的。为 了充沛应用 5G 和 AI 技术，久保田与以下公司树立了协作同伴关系： 日本方面：与 Routrek 协作开发人工智能系统，该系统可依据温室栽培中的水分含量 等数据自动肯定最佳浇水和施肥量。与 Topcon 协作研讨运用传感器搜集农业工作数据以 及运用大数据中止种植的处置计划。 欧洲和美国方面：与 Advanced Farm Technologies 协作开发草莓采摘机器人，经过 运用图像传感器和人工智能即时肯定采摘时间，然后运用机械臂中止采摘。与 Dimaag-AI 协作，为葡萄农场开发自主机器人和电动拖拉机。 东盟方面：久保田与 ListenField 协作，提供农业运营支持，让农民能够在智能手机上 查看天气、土壤等数据，并与其他农民交流信息。 久保田正着力促进水资源和废弃物循环的处置计划。与久保田投资的资源循环范畴领 先的废物处置公司 Ichikawa Kankyo Holdings 一同启动项目，应用 Ichikawa Kankyo Holdings 的资源和专有技术，分离久保田的技术完成资源循环。此外，久保田还努力于减 少与自身业务密切相关的农业中的二氧化碳排放量，经过有效应用稻壳和稻草等农业产生 的有机废物。 凯斯纽荷兰：雄峙欧洲，环保农机先行者 凯斯公司于 1842 年由杰罗姆凯斯（Jerome Increase Case）先生创建。1876 年， 凯斯制造出首款自走式牵引蒸汽机。蒸汽机疾速的取代了马匹，用以脱粒作业。至 1886 年，J.I.凯斯公司成为全球最大的蒸汽机制造商。1902 年，万国收割机(International Harvester)创建。1915 年，消费了其第一台分离收割机，并于 1923 年推出全球第一台中 耕拖拉机。1977 年，凯斯首批轴流滚筒（Axial-Flow）分离收割机上市，轴流收获概念 走入用户视野。仰仗其方便的操作、优秀的谷物收获质量、普遍的作物顺应性、低谷物损 失率及高转售价值，为农业消费带来反动性的改动。1985 年，J.I.凯斯和万国收割机兼并 创建凯斯（Case IH）公司,将凯斯及万国的优秀产品整合为一个品牌。Magnum系列拖拉 机（160 马力至 240 马力）是凯斯公司与万国收割机兼并之后研发第一款全新机械，同时 也是首款取得工业设计出色奖的拖拉机产品。往常，Magnum系列拖拉机已提升到 380 马力，作为凯斯的标记性产品之一，曾经销售超越 150,000 台。21 世纪初，凯斯精准农业 处置计划（AFS），2.5 厘米水平精度，在精准农业展开前沿已有 20 余年，采用卫星技 术，运用户能够最大化其产量及利润。2016 年，Optum 300 CVX 拖拉机在意大利博洛尼 亚国际农业和园艺展览会上（EIMA）取得“2017 年度拖拉机”称号，同时 Optum CVX 系 列也成为高功率、结构紧凑的拖拉机代表机型。同时凯斯提出无人驾驶概念拖拉机，该无 人驾驶概念拖拉机能够自动控制系列农具，在雇佣技艺工人日益艰难的状况下，为农业生 产提供更高效、更经济、更环境友好的处置计划。 纽荷兰(New Holland)的历史能够追溯到 1895 年，彼时齐默曼（Abram Zimmerman） 在美国宾夕法尼亚州树立了锻铁工厂。为了扩展业务，他开端为饲料机等农业机械提供固 定式发起机，之后一切权和管理层几经变更，New Holland Machine Company 不时展开， 并开发了许多胜利的农具，特别是第一台自动捆结式捡拾压捆机。1947 年，纽荷兰被斯佩 里（Sperry Rand Corporation）收购。1986 年，Sperry Corporation 决议退出农业设备业 务，福特公司选择收购纽荷兰，从而将自己从单一的农业机械范畴拖拉机制造商扩张为具 有完好收割机械产品线公司。1990 年，福特决议出卖其农业和工程机械设备业务，并在 1991 年与菲亚特集团达成协议，将福特纽荷兰（Ford New Holland）出卖给 Fiat Geotech。 两家公司兼并成立了新的公司—N.H.Geotech 公司，并决议将福特、菲亚特和其他产品归 入中立的品牌纽荷兰(New Holland)。1996 年纽荷兰公司在北京设立办事处。 近年来凯斯纽荷兰（CNH）中止了频繁的收购。2019 年 9 月，公司宣布收购美国 agDNA 公司，提供农业物流网和精准农业作业数据以及数字农业处置计划。2019 年 12 月，公司 宣布收购澳大利亚 K-Line AG 公司，该公司是一家专业的耕作机具与秸秆打捆设备制造商。 2020 年 10 月，公司宣布完成对瑞士 Zasso 公司股权收购，该公司主攻电流除草技术。 2021 年 3 月：凯斯纽荷兰宣布完成对法国 Augmenta 公司的部分股权收购，Augmenta 公 司是精准施肥和农作物传感技术公司。2021 年 4 月，公司宣布已完成对英国 Bennaman 公司的股权收购，该公司是农业可再生能源处置计划和配备提供商。2021 年 6 月，公司收 购美国 Raven 公司，总收购金额抵达 21 亿美圆，Raven 公司是农业无人驾驶、精准农业 范畴的先锋企业，2021 年销售额 3.48 亿美圆。2021 年 11 月，公司宣布与 Monarch 拖拉 机签署了一项为期多年的独家电气化技术答应协议，有音讯称在机遇适合时凯斯纽荷兰可 能会收购该公司。Monarch 拖拉机是一家美国农业科技公司，特地从事全电动无人驾驶拖 拉机的消费制造。2022 年 5 月，公司收购了北美最大的农用铝喷杆制造商 Specialty Enterprises。收购该公司是为了增强凯斯纽荷兰在精准、变量喷施农机产品上的竞争力。
凯斯纽荷兰主要业务位于欧洲和北美区域，各区域业务占比较稳定。2021 年公司欧 洲区域业务完成收入 1007 亿元（同比+19.9%），2012-2021 年该区域业务占比维持 50% 左右。北美区域业务完成收入 508 亿元（同比+26.7%），2012-2021 年该区域业务占比维 持 25%左右。南美区域业务完成收入 277 亿元（同比+59.2%），2012-2021 年该区域业务 占比维持 12%左右。亚太、日本、中东、非洲区域业务完成收入 338 亿元（同比+19.0%）， 2012-2021 年该区域业务占比维持 15%左右。 凯斯纽荷兰农业机械业务收入呈周期性动摇，业务营收占比维持 40%左右。2021 年 公司农业机械业务完成收入 938 亿元（同比+31.6%），公司农业机械业务收入在 2013 年 抵达 1022 亿元的高点后进入下行周期，于 2016 年见底，随后进入复苏周期，整体来看该 业务收入占比较稳定，维持在 40%左右。整体来看过去十年间，公司各项业务收入占比维 持稳定，商用车销售业务占比维持 35%左右，动力总成系统业务维持 14%左右，建筑设备 业务维持 10%左右，金融效劳业务维持 6%左右。 自创国外巨头展开阅历及展开战略，我国公司展开值得关注： １. 研发投入：经过约翰迪尔、凯斯纽荷兰、久保田的展开进程中能够看出，具有国 际影响力的农机企业均具有超强的研发才干，研发才干必须增强，而我国不论是 在研发投入还是相关人才贮藏上优势依然较大； ２. 全球化规划：公司应具有全球化视野，并具有针对全球不同地域的不同特性来推 出不同的处置计划的才干，全球化规划将有助于突破地域收入瓶颈； ３. 产品品类：完成多品类掩盖为最佳。完成多品类掩盖能够更好的满足下游客户的 需求，减少下游客户的选择成本，多品类系统化销售有利于远期在全市场树立自 身体系规范； ４. 智能化：数字化、无人化农业已成为未来的趋向，农机系统化研发、销售是大势 所趋，经过并购相打开下游公司或提早规划信息化部门及子公司是完成智能化的 途径之一； ５. 环境维护：随着各类政策法规关于农机排放量的请求愈加严厉，并且分离碳中和 的大目的，清洁能源运用占比、产品回收应用率、二氧化碳排放量等应成为企业 消费过程中的关注指标，环保指标将直接决议产品可进入市场。 （本文仅供参考，不代表我们的任何投资倡议。如需运用相关信息，请参阅讲演原文。） 精选讲演来源：【未来智库】。 「链接」 |
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