民爆行业：行业结构优化，电子雷管东风起

民爆行业：行业结构优化，电子雷管东风起

电子雷管政策兑现，替代率逐步加速。依据民爆协会，2021年全国雷管产销约9亿发，其中电子雷管产销近约为1.6亿发；《“十四五”民用爆炸物品行业保险展开规划》指出，2022年6月停产消费、8月中止销售除产除工业电子数码雷管外的其他工业雷管（除保存少量特殊用处外），此前市场担忧政策推进不迭预期，但依据最新数据，8？份全国？业雷管产量7500万发，其中电？雷管4400万发，替代率已达58.67％，随着政策持续推进，Q4替代率有望进一步上探。

Q4为传统旺季，有望迎来量价齐升。Q4为雷管行业传统旺季，去年Q4单月雷管需求为8500万发，以80％的替代率测算，单月需求达6800万，电？雷管产线扩产周期3-4个？（？产线撤除+？动化产线采购+电？芯？模块企业对接+试？产），同时芯？端受原资料影响，或有部分订单递延托付，10-12？份或呈现缺？，有望催化电子雷管行情。

民爆行业结构优化，盈利才干向上。一方面，2020年我国民爆行业CR15已提升至59.50％，竞争格局愈发明晰，产能向头部企业进一步集中，高度优化，但此前行业开工率普遍较低，随着工业雷管依照10:1、5:1、3:1、2:1等方式置换成电子雷管，后续企业的产能应用率有望进步带来量增。另一方面，依据壶化股份招股阐明书，电子雷管价钱约20元/发，远高于普通雷管2元/发的价钱，电子雷管放量大幅增厚企业利润。

重点关注公司：壶化股份、保利分离、金奥博、雪峰科技、雅化集团、广东庞大、江南化工、南岭民爆

风险提示：政策落地不迭预期，保险消费问题等；测算倾向等。

本文源自券商研报精选