峆一药业430478估值剖析和申购倡议分享

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一、公司引见

（一）公司的主停业务为高级医药中间体、原料药及相关产品的研发、消费与销售，主要类 别包含抗过敏类、抗血栓类、抗氧化类、胃溃疡类、抗病毒类、解热镇痛类和紫外线吸收 剂等，主要产品为普仑司特、盐酸沙格雷酯、白藜芦醇、莫沙必利、塞来昔布、4-羟基香 豆素、联苯双酯、二苯甲酰基间苯二酚等特征原料药的高级医药中间体及相关产品，具有 结构相对复杂、研发难度大、技术壁垒高、消费工艺共同、附加值高等特性。公司中心管 理团队具有二十余年的行业阅历，积聚了丰厚的研发技术和产业链资源，公司与下游客户 树立起长期稳定的协作关系，主要产品终端市局面向韩国、日本等境外市场，终端客户包 括韩国大熊制药、韩国 CKD、韩国日东制药、日本住友制药、日本三洋化学、日今日医工 等知名医药企业。高级医药中间体常常只需一步到两步化学反响即可合成原料药，公司曾经取得了普 仑司特、盐酸沙格雷酯、更昔洛韦、扎托布洛芬、塞来昔布、盐酸依匹斯汀、阿嗪米特等 原料药的《药品消费答应证》；公司更昔洛韦原料药已取得国度药监局 GMP 证书，莫沙必 利、塞来昔布、伊托必利、联苯双酯已配合韩国终端原料医药品制造商完成韩国原料医药 品注册，公司及子公司修一制药取得了日本政府颁发的外国制造业者认定证书。公司阿嗪 米特产品 GMP 契合性检查正在准备中；塞来昔布、联苯双酯原料药韩国 DMF 注册申请 及普仑司特原料药日本 MF 注册申请正在准备中。公司是国度级高新技术企业，具有完好、专业化的研发平台，控制自主学问产权及先 进消费工艺，具有 6 项发明专利、19 项适用新型专利。公司自成立以来专注于主停业务展开和科技创新，被认定为“安徽省专精特新中小企业”、“安徽省创新型试点企业”、 “安徽省企业技术中心”及“滁州市工程技术研讨中心”。公司于 2021 年 9 月投资设立控股子公司杭州小蓓，开端规划化学原料药 CDMO 业务， 打造 CDMO 一站式效劳平台。公司应用专业的研发团队以及在消费工艺的研讨开发、质量 研讨、保险性研讨上丰厚的技术阅历积聚，逐步培育和展开化学原料药 CDMO 业务，以进 一步延伸产业链，拓展业务方式，提升公司的竞争力。

（二）讲演期内，公司的主要产品如下：

1 抗过敏 类， 普 仑 司 特 中间体 ，普仑司特是一种抗白三烯受体 拮抗剂，经过与白三烯受体选 择性分离而拮抗其作用，普仑 司特临床主要用于治疗哮喘及 过敏性鼻炎。2 抗血栓 类， 盐 酸 沙 格 雷 酯 中 间 体、4- 羟 基 香 豆素。3 抗氧化 类 ，白藜芦醇。4 胃溃疡 类 ，莫 沙 必 利 中间体。5 抗病毒 类， 联 苯 双 酯 中间体。6 解热镇 痛类 ，塞 来 昔 布 中间体。7 紫外线 吸收剂 ，二 苯 甲 酰 基 间 苯 二 酚。

（三）公司的主停业务收入构成状况如下：

（四）产能应用率状况：

二、行业和竞争

（一）公司主要从事高级医药中间体、原料药及相关产品的研发、消费与销售。医药中间 体及原料药在产业链中位于医药行业的上游，是药品制备过程中的关键原料。从基础化 工原料到化学制剂复杂的化学、物理工艺制备过程中，医药中间体及原料药的消费集中 了主要的技术和工艺创新，是化学制药产业展开的前提和重要保障。

医药中间体是化学药物合成过程中制成的中间化学品，高级医药中间体常常只需一 步到两步化学反响即可合成原料药并最终制成药物废品。从基础化工原料到制成化学制 剂需求经过复杂的化学、物理工艺过程，化学原料药及医药中间体的消费集中了主要的合 成工序和技术环节，是化学制药产业展开的前提和重要保障。原料药通常指化学原料药，化学药物制剂中的有效成分，主要是由化学合成的各种作 为药用的粉末、结晶、浸膏等。依据产品价值与产品特性可细分为：大宗原料药、专利原 料药和特征原料药。大宗原料药主要是工艺成熟及市场需求量大的非专利名药。专利原料 药是指用于制造原研药（专利药或创新药）的医药活性成分。特征原料药则主要是指原研 专利到期的，并且在世界范围内具有突出销售水平的原料药，其消费企业通常都是已控制 了能避开专利维护权限的成熟消费工艺技术。特征原料药的特性是范围相对较小、种类 多、通常需求进口国答应、附加值相对较高。特征原料药继大宗原料药之后正加速向我国 中止产业转移，特征原料药行业展开前景宽广。

1.（1）全球医药行业快速增长 世界人口总量的增长、社会老龄化水平的进步、人们保健认识的增强以及疾病谱的改 变，使得人类对生命健康事业愈发注重。同时，全球城市化进程的加快，各个国度与地域 医疗保障体制的不时完善，也推进了全球医药行业的展开，进而惠及全球药品市场的发 展。依据 Frost&Sullivan 的数据，2020 年至 2025 年全球医药行业市场范围年复合增长 率达 5.67%。（2）我国医药行业展开空间较大 国度工业和信息化部、展开变革委、药品监视管理局等九部门发布的《“十四五”医 药工业展开规划》中指出，医药工业是关系国计民生、经济展开和国度保险的战略性产业， 是健康中国树立的重要基础。医药的市场需求是一种刚性需求，我国人口众多，随同人口老龄化、全面放开三胎以 及人均收入水平继续进步等要素的影响，“十四五”期间医药制造业将完成平稳增长，医 药行业的市场范围将进一步扩展。《2020 年我国卫生健康事业展开统计公报》中数据显现，2020 年末，全国卫生人员 总数达 1347.5 万人，比上年增长了 4.2%；全国卫生总费用估量达 72,306.40 亿元，占 GDP 的 7.12%。这表明，未来我国医疗卫生支出在国民经济中的重要性将得到进一步提升，我 国医药市场仍有较大展开空间。

2.（1）全球原料药及中间体行业展开趋向 受益于下游药品制剂需求稳步增长，特别是原研药专利到期数量不时增加，仿制药的 种类数量疾速上升，相应的原料药的需求也大大进步，依据 Mordor Intelligence 预测， 估量到 2024 年市场范围将抵达 2,367 亿美圆，年复合增速 6.12%。在市场格局方面，经 过近几年产能转移，全球原料药市场已构成以中国、印度及西欧地域为主导的全球原料药 产能供给格局。在原料药整体市场范围增长的带动下，全球医药中间体市场估量也将坚持稳定增长。依据 Mordor Intelligence 的预测，全球医药中间体市场 2021 年至 2026 年将以 5.3%的 年复合增长率增长。（2）我国原料药及中间体行业展开趋向 我国原料药行业历经多年展开，随着原料药行业竞争加剧，我国大多原料药企业也已 经从消费粗放型的低端大宗原料药向精密型的中高端特征原料药转变，企业深加工的才干不时增强，药物质量也得到了相应进步。此外，国内原料药消费企业也在积极获取国际 认证，以便拓宽并进步我国原料药在海外的销售范围和认可度。近年来，我国原料药产业坚持高速增长，随同着国际制药消费重心转移、跨国制药企 业降低成本，世界原料药的消费重心开端向展开中国度转移，2019 年我国原料药出口量 初次突破 1,000 万吨，抵达 1,011.85 万吨，较上年增长 8.84%。（3）原料药 CDMO 业务快速展开 讲演期内，我国新修订或制定的药品消费注册方面法律有《中华人民共和国药品管理 法实施条例》、《中华人民共和国药品管理法》、《药品消费监视管理措施》和《药品注 册管理措施》。在此等法律下，药品上市答应持有人制度全面实施，药品上市答应持有人 依法对药品研制、消费、运营、运用全过程中药品的保险性、有效性和质量可控性担任， 同时上市答应和消费答应相互独立，药品上市答应持有人能够将产品委托给不同的企业 消费运营，从而促进了专业分工，为 CDMO 市场带来了新的展开机遇。（4）CDMO 行业竞争格局 Evaluate Pharma 数据显现，全球 CDMO 市场从 2013 年的 392 亿美圆增长到 2019 年 的 538 亿美圆，2024 年市场范围估量抵达 832 亿美圆，2020 年到 2024 年，年复合增长率 估量将抵达 9.3%。沙利文咨询数据显现，中国 CDMO 市场从 2016 年的 105 亿元人民币增 长到 2020 年的 317 亿元人民币，年复合增长率为 32.0%。未来市场将坚持快速增长，预 计 2025 年市场将抵达 937 亿元人民币，2020 年至 2025 年年复合增长率为 24.2%。受制药企业为维护专利、保障供给稳定性、选择多个供给商以降低供给价钱等要素影 响，全球 CDMO 市场格局较为分散。依据《PharmSource Trend Report 2020》统计数据， 全球约有 90%的 CDMO 企业年收入范围低于 1 亿美圆，而收入范围超越 5 亿美圆的 CDMO 企 业占比不到 2%。从全球区域范围来看，医药 CDMO 企业的效劳对象主要为欧美和日本等兴隆国度和地 区的制药企业和生物技术企业，目前全球 CDMO 市场仍主要集中在欧美及日本等兴隆国度 市场，但 CDMO 市场已逐步开端从西方成熟市场向亚洲等新兴市场转移。由于欧美具有高 度兴隆的医药市场和数量众多的大型制药企业，欧美的 CDMO 企业展开时间长、技术先进、 成熟度高。但由于上述市场的劳动力成本及环保成今日趋昂贵，CDMO 行业增长相对较为 迟缓。而以中国和印度为代表的新兴市场国度仰仗成本效益优势以及持续提升的科研和 制造才干，正逐步成为全球最具生机的 CDMO 市场之一。此外，随着以中国为代表的亚洲 药品市场需求爆发，以及国内药品专利维护制度和新药评审制度的树立逐步完善，在未来 CDMO 产业向亚洲地域转移的趋向中，中国企业有望取得更大的市场份额。

（二）公司主要产品为普仑司特、盐酸沙格雷酯、白藜芦醇、莫沙必利、塞来昔布、4-羟基 香豆素、联苯双酯、二苯甲酰基间苯二酚等特征原料药的高级医药中间体及相关产品，公 司的产品类别及细分产品较多，主要产品在细分市场上享有一定知名度，终端客户包含韩 国大熊制药、韩国 CKD、韩国日东制药、日本住友制药、日本三洋化学、日今日医工等知 名医药企业。公司主要从事高级医药中间体、原料药及相关产品的研发、消费与销售，公司同行业 可比上市公司有奥翔药业、森萱医药、拓新药业、同和药业、富祥药业等。由于各企业在 原料药及中间体行业产业链中规划不同，各自优势的产品范畴亦有所不同。

三、特别风险

讲演期内，发行人综合毛利率分别为 42.81%、45.48%、33.18%和 40.49%。公司主营 业务毛利率水平主要受行业展开状况、行业技术趋向、竞争格局、客户产品结构、产品价 格、原资料价钱、员工薪酬水平、成本控制以及产能应用率等多种要素的影响，若上述要素发作持续不利变更，公司产品的毛利率将面临降落风险，并对公司的运停业绩产生不利 影响。

四、募投项目

五、财务状况

1.讲演期内：

2.2022 年 1-12 月，公司完成停业收入 25,870.03 万元，较上年同期增 长 23.88%；归属于母公司股东的净利润 5,644.22 万元，较上年同期增长 69.39%；

六、无风个人的估值和申购倡议总结：

公司设立以来，不时努力于医药中间体、原料药及相关产品的研发、消费与销售。公司早期产品主要为普仑司特、扎托布洛芬等原料药的初级医药中间体及相关产品。随着公司范围的扩展及消费才干的提升，产品结构逐步由初级医药中间体及相关产品 向高级医药中间体、原料药及其产品演化。目前，公司主要产品类别包含抗过敏类、抗血栓类、抗氧化类、胃溃疡类、抗病毒类、解热镇痛类和紫外线吸收剂等。现已展开成为国内医药中间体行业具有较强竞争力 的消费企业，近年来业务订单疾速增长，市场位置不时提升，特别是22年利润大幅增加，短线给予6.5亿左右估值，倡议积极申购。

阐明：关于新股预测表的价钱，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作心情来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不倡议接盘，除非代表大资金拥堵度的量化表数据（庄概念评分）暴跌。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有动摇是正常的，个人见地会随着资金的喜好和题材的发酵而改动前期观念（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值剖析观念）。新股申购倡议分为四种（1.积极申购2.普通申购3.谨慎申购4.不倡议申购，前面两种状况个人会申购，后面两种状况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资倡议，据此操作风险自理。