中信证券：效率创新与保险的再均衡将成为科技产业投资的 ...

瞻望2023年，我们以为科技产业效率创新与保险的再均衡将成为科技产业投资的主线。效率维度，在当前国际形势、宏观趋向、产业政策背景下，坚决看好中国科技产业的韧性展开机遇，维持整体向好、结构化提速的达观判别，倡议重点关注以智能汽车、智能终端、数字经济、互联网电商&；广告等重点场景高肯定性筑底复苏机遇。保险维度，复杂多变的外部环境和逆全球化趋向将进一步提升保险可控在科技产业范畴中的位置，本土科技中产业链保险、信创保险、数字经济保险相关的半导体、计算机、云网等板块值得关注。估值维度，目前A股以及全球科技板块的估值处在过去五年的低位，板块相对投资价值凸显，估值有望逐步得到修复。当前时点，我们倡议投资人重点关注半导体、信创保险、运营商等战略位置显著、产业保险相关、业绩高肯定性向好的相关细分板块。中期维度，倡议关注估值低位，后续基本面与估值高肯定性修复机遇的智能汽车、电池与资料、消费电子、数字经济以及港股互联网等细分范畴。

▍市场回想：基本面疲软、外部扰动招致科技板块承压，但随着产业复苏，结构性机遇显现。

2022年初至今，国内以及全球科技产业增速放缓，基本面压力相对较大，叠加国际贸易抵触、高通胀、美联储加息等宏观及外部扰动，板块大幅回撤，年初至今，A股科技板块整体下跌近30％，港股、美股科技股分别下跌50％、30％。估值角度，全球科技板块估值均处在过去五年的历史低位。瞻望2023年，我们判别随着基本面的逐步好转，科技板块在产业政策、经济复苏、需求好转等要素的带动下，基本面具备韧性的A股以及中概股估值有望得到修复。

▍投资主线：盘绕创新与保险两大方向中止配置，短期看保险，中长期看效率。

瞻望2023年，我们判别A股科技板块将盘绕创新与效率提升、产业保险两大主线展开。

1）创新带动社会效率提升。科技的展开将带动社会整体效率的提升，中长期维度下，随着经济的复苏与基本面的改善，重点场景的效率提升与复苏亦值得关注，智能汽车、电池与资料、智能终端、互联网电商&；广告&；游戏等板块在基本面触底后仍有修复空间。

2）产业保险。在当前复杂多变的国际环境下，党的“二十大”加大对科技产业的关注，我国“十四五”规划提出把科技自立自强作为国度展开的战略支撑，效率基础上愈增强调保险可控。从投资角度，保险的重要性持续提升，产业链保险、信创保险、数字经济保险相关的半导体、计算机、云网等板块值得关注。

▍创新展开：智能汽车、智能终端、数字经济等基本面逐步复苏，创新有望带动效率的持续改善。

瞻望2023年，我们以为科技行业的基本面有望逐步改善。

1）智能电动汽车范畴，我们估量2023年全年新能源乘用车销量将抵达870万辆，全年新能源乘用车渗透率抵达36.8％，下半年将好于上半年，并相对看好智能车产业链、汽车零部件、混动技术以及两轮车的投资机遇。电动化也将随同智能电动车渗透率的提升持续长大，并在未来面临新的应用场景如储能、机器人范畴的持续开发。

2）智能终端范畴，我们估量2023年全球智能手机市场有望逐步复苏（估量全球/国内同比+5％/5％），并带入手机产业链的复苏，VR、折叠屏、汽车智能等蓝海增量值得关注。

3）数字经济范畴，通讯赋能、物联网、文化数字化等方向具备长期机遇。

▍产业保险：盘绕产业链保险、信创保险、数字基建保险中止规划。

内外部环境不肯定性增强，科技产业基础设备牢靠供给的重要性愈发凸显，我们倡议重点关注：

1）产业链保险相关的半导体板块。美国对华半导体限制升级，推进半导体国产化进程加速，设相关环节有望持续受益。

2）信创保险相关的计算机板块。以信创为抓手，数字化、国产化持续推进，以CPU/GPGPU为代表的PC、效劳器相关软硬件以及工业软件等是重点方向。

3）数字基建保险相关的云网范畴。数据保险与信息保险需求持续增强，运营商的云计算和产业互联网业务有望高速展开。

▍中概股：平台经济预期逐步触底，并关注造车新权力产品与份额的提升。

瞻望2023年，我们估量平台经济的基本面有望逐步好转，监管也走向常态化。2022年8月以来，社零等数据动摇复苏，有望带动互联网电商与在线广告的逐步好转。游戏版号方面，2022年4、6、7、8、9月分别发放45/60/67/69/73个版号，相较去年有所改善。利润端，在降本增效推进下，互联网公司有望进一步释放盈利空间，完成高质量展开。估值层面，当前港股互联网公司估值处在历史低位，比较充沛地反映了投资人的达观预期。另外，造车新权力经过前期大幅调整，风险逐步释放，2023年随着新车型的释放以及市场份额的提升，造车新权力基本面有望逐步改善。

▍风险要素：

全球与国内疫情的不肯定性；宏观经济增长乏力招致国内政府与企业IT支出不达预期的风险；互联网平台经济监管持续趋严的风险；国际贸易摩擦加剧；美圆走强招致的汇兑风险；相关产业政策不达预期的风险；全球活动性不迭预期的风险；企业新业务投资招致利润与现金承压的风险；企业中心技术、产品研发停顿不迭预期等。

▍投资战略：

我们以为，经过此前的大幅调整，盘绕创新、保险两大方向，A股科技产业有望复苏，呈现结构性投资机遇。我们倡议重点关注：

1）创新展开：具备明白复苏机遇的重点场景，如智能汽车、智能终端、数字经济等相关方向。

2）产业保险：产业链保险相关的半导体、信创保险相关的计算机、数字基建保险相关的云网三大方向。

3）中概股：倡议逐步关注经过长期调整，估值性价比突出，基本面占优的一线港股互联网公司以及产品力突出、份额提升的造车新权力。

来源:金融界