聚美优品到底有没有造假？财报上写着呢

12月9日，一美国事务所说，正调查聚美能否发布虚假、误导性信息，包含当前业务、业务前景、供给商数据行为。4天后，又一帮律师发声明，说要代表股票投资者起诉聚美，观念浓缩成3句话：

■聚美优品改动其营收方式，即从市场效劳转型为商品销售;

■这一转型对聚美优品此前的胜利财务业绩构成庞大风险;

■而且，聚美优品并未像其承诺的那样扩展市场效劳。

往常数数，起诉聚美的律师事务一切5家了，其中有一家国内公司参与——郝俊波事务所。

郝俊波通知黑马哥，往常起诉的理由还太笼统，律师取得的信息并不比投资者多。狐疑的依据是聚美最近的第三季度财报，总净营收为1.577亿美圆，比去年同期的1.233亿美圆增长28.0%。业绩比预期太差，惹起多家事务所狐疑。

但他也表示，这阐明不了什么。美国跟中国不同，即便没有充足的证据，只需是合理狐疑，都能够立案，或许聚美并没财务造假。

往常还是寻觅被告阶段，接下来才是搜集证据。郝俊波称自己可能会向被告索要证据，好比会议记载、与高管说话等。

财务能否造假？业绩太差应当合理狐疑

先把律师起诉的焦点用文言翻译一下：聚美，你为毛要转型做自营?做自营后，就维持不了之前招股书里的业绩，你这不是骗人吗?况且你当时也没说自己要做自营啊?

从这一点看，聚美是有错的，在招股书中，他是坚决要走开放道路的。

好，来看看聚美当时是怎样描画的。

此前的优势描画中，他说聚美已成为国内第一大化装品电商，为此第一项战略就是不时扩张商品品类。这给投资者无限想象空间，扩张品类的大多做法是走开放平台道路。

继续往下看，这就是重点了。聚美说，要继续扩展与第三方商家数量。到这儿基本能了解律师说的，你为毛没通知我你要做自营?这里明明说是要扩展嘛。

在业务引见中，黑马哥还找到这样一句话。截至去年9月30日，我们已具有1400家供给商和第三方商家，又给投资者无限想象。

他说，假如聚美不扩展与第三方商家数量，公司增长的业务、范围增长会遭到影响。言外之意，就是要狠狠发力开放业务了。同时，他又时不时透显露对开放业务的担忧。这让投资人十分恼火。

在风险要素里，他说随着第三方商家数量增加，很难确保它们提供的效劳能否能满足用户，假如它们卖次品、卖假货或是非受权商品，公司可能面临索赔。

针对第三方商家，后面还有几个特地描画的。

这是说，要是第三方商家卖非受权商品怎样办?

这是说，要是第三方商家卖假货怎样办?

由此可见，聚美是十分纠结的，第三方商家入驻，能给他带来更多的sku、更大的流量、更多的收入，但同时又可能构成体验降低、假货增加，供给链管理难度增大。

果真，卖假货的事儿就发作了。今年腾讯科技报道，聚美涉嫌销售伪劣名表。一经证明，是一家小第三方商家干的，范围50个人，属于开放业务。事后CEO陈欧一怒，把整条业务全砍掉了。

陈欧有点偏激。 当时聚美曾经大扩品类，但主要是服装，表中多是女装、鞋类、内裤、手提袋等，手表是边沿性中的边沿业务。当然，越边沿也就越容易疏忽，所以假货呈现了。

这一点从陈欧的文章中也提到，关于这些业务，他只需商家提供受权书+在其他平台上运营范围即可。信中他提到，曾经把一切朴素品第三方业务全部砍掉，有受权的也停了。

他解释称， 一条业务没了，业绩自然就会差。但黑马哥与律师们心情一样，是不是至于差到这个地步呢?

于是11月底，聚美发布第三季度财报，净成交额约2.73亿美圆，同比增长31.4%;净营收为1.577亿美圆，同比增长28%，远低于预期。

回想今年第二季度，净成交额约2.89亿美圆，同比增长64.3%;净营收为1.54亿美圆，同比增41.9%。差距是不是有点远?

再从环比看，就会发现几个问题：

■净成交额反而降落了0.16亿美圆。

■净营收微增约370万美圆。

聚美上市前的业绩是怎样样?2011年停业收入为2180万美圆，2012年为2.332亿美圆，同比增长900%;2013年为4.83亿美圆，同比增长107%。

固然随着盘子的增大，增速放缓是理所当然。但上市后的两份季报，的确与预期相差太远，特别是第二份财报。正如陈欧所说，朴素品业务线砍掉了，对业绩有所影响，这影响究竟有多大?

表中Marketplace services指的是开放业务带来的收入，朴素品归在其中。2011年开放业务在总收入中的比重达84.8%，自营收入很少。到2012年就疾速降低到10.4%，2013年又上升至14.5%。也就是说去年4.83亿收入中，仅7000万美圆是开放业务。

问题来了，即便这7000万美圆全砍掉，对聚美业绩影响也不外如此。况且开放业务中，朴素品只是其中很小一部分，中心品类服装并未砍掉，业绩怎样会变成这样?

这些的确值得那帮事务所律师狐疑，聚美应该主动站出来解释。

自营道路有没有错?战略正确但沟通有问题

为了避免他人说黑马哥写软文，还是要帮陈欧说几句好话。撇开财务造假嫌疑，砍掉开放业务，全面转向B2C自营，这是正确的战略。

不论是中国还是美国，既做B2C自营又做开放业务的电商，赢家基本上没有，亚马逊也在探求。为何?若把自停业务当成一个商家，开放业务当成许多商家，中间会产生许多悖论。

1、成本悖论。聚美自营体量4亿美圆，哪一个第三方商家能拼得过它?它能够靠范围拿到最低的采购价，若是同类sku，谁拼价钱都拼不外他。其次，它能够依托范围摊薄各项费用。为公平起见，以下用招股书数据举例。

■随着范围增大，聚美的履约成本是降落的，去年占净成交额的12.3%，包含仓储、物流费用;

■市场费用也在降落，为10.4%。而2012年同期为15.6%，包含营销、广告费用;

■技术研发、行政管理费用分别为1.9%、1.8%，微增，主要是人员增加，福利薪资提升。

■综上，聚美的费用一共才26.4%，毛利率抵达这个数就能盈利，而聚美自营毛利达40.8%。

因而，聚美自己卖的货永远是最低价，永远最赚钱，哪个第三方商家都竞争不外。

2、利润悖论。上面也提到了，自停业务毛利润能抵达40%以上，不再赘述。

3、质量悖论。聚美的自营品类商品是要入公司库存的，他能够自己抽检，控制商质量量。今年第三季度财报中，聚美透露已在10月份自建光谱实验室。

如图中所述，该实验室每个月能检查300个sku。

但第三方商家就不行了，他们自己有库存，自己发货，质量无法保障。聚美只能查看受权书，让他交纳保障金，做一些事前预警，但并不能根绝问题，因而假货频现。

以上三点阐明，没有一个第三方商家能比自营更赚钱、商质量量更好、成本更低。既然如此，何不专心B2C自停业务呢?

有人说，纯自营范围怎样上去呢?黑马哥说，运发起裁判只能当一种，要选择范围你就去学阿里，不做自营全部是开放业务。

战略上看，聚美走自营道路并没有错，错在沟通问题上。为何不迭时跟投资者披露，为何不迭时向媒体公开?这一点聚美应当深思。