希腊何时恢复“投资级”位置

2009年10月，新组阁的希腊政府忽然宣布2009年财政赤字占国内消费总值（GDP）比重将高达12.5%（实践为15.6%），而不是上届政府宣布的6%，惹起轩然大波。三大信誉评级机构惠誉、规范普尔和穆迪相继调低希腊主权信誉评级，希腊债务危机正式拉开序幕。随同着国度主权信誉体系的解体，资本恐慌性外逃，希腊国债一度被诟病为渣滓债券，置之不理，并丧失低成本融资借贷才干。时隔多年，往常希腊相继退出国际债权人的救助计划和欧元集团的强化监管，债务危机已成过去式，经济触底反弹回归正轨，并再次重返国债市场多次发债，国度信誉和国际形象也逐步恢复。

目前，国际三大评级机构中的惠誉和穆迪则分别评级为“BB”和“Ba3”，分别较投资级位置差两个和三个级距，而规范普尔将希腊主权信誉评级确以为“BB+”，仅比投资级低一个等级，希腊距离再次步入投资级位置国度行列仅剩一步之遥。希腊究竟何时能够恢复至危机前的“投资级”位置？

行百里者半九十，固然希腊正式得到国际评级机构认可、恢复“投资级”位置就在可预见的未来，但最后百分之十的路途仍旧荆棘丛生，面临诸多不肯定性要素。

政局骚动降低国际资本市场预期并持张望态度。2023年希腊大选将实施新的选举法，取消了此前第一大党的额外50个红利席次，依据历史沿革和选情形势，估量希腊将无法由单一政党独立组阁，存在分离政府或双重选举的政治风险，新一届政府组建将是一个较为漫长和复杂的过程，面临系列艰难和应战。在大选充溢不肯定性的背景下，国际资本将更多地持张望态度。

与此同时，嗅觉敏锐的国际评级机构也将更倾向于等候希腊新的政治格局明朗后再中止评级调整，将可能推迟希腊投资级位置的上调机遇。摩根大通此前曾表示，2023年大选是希腊投资级位置恢复的关键节点，希腊有望在2023年底或2024年初重新取得投资级位置，并倡议国际投资者在希腊大选后增持政府债券。

能源危机和高通胀加剧经济滞胀和衰退风险。自俄乌抵触爆发以来，持续的地缘政治危机和欧盟对俄制裁将欧洲国度拖入了严重能源危机和高通胀的泥潭，欧盟对俄制裁的反噬效应愈加明晰显现，能源供给短缺及价钱飙升引发希腊工商业消费成本暴跌，民众基本生活饱受冲击，经济面临滞胀和衰退风险。依据希腊统计局数据，希腊通胀率自2022年4月份以来连续6个月坚持10%以上。希腊政府2023年财政预算草案评价未来经济增长面临较大的负面不肯定性，估量2022年三季度和四季度经济增速将大幅放缓，下调2022年和2023年经济增长率至5.6%和1.8%。

惠誉正告称宏观经济前景急剧恶化将严重影响复苏预期，希腊经济将面临增长停滞风险，估量2023年将再现负0.2%增长率，推迟评级上调。摩根士丹利的讲演则称，固然希腊的主权信誉评级有所提升，但鉴于目前的严峻经济前景，恢复投资级对希腊来说并非易事，近期宏观经济不肯定性的增加使得国际评级机构普遍坚持张望状态，估量至少在2024年之前无法完成。

毫无疑问，能源危机将迫使希腊政府采取额外措施来维护家庭和企业，更具扩张性的财政政策叠加疲软的经济前景可能会障碍希腊政府恢复基本亏损的财政目的，并对希腊经济的评价产生负面影响。

庞大的债务范围和能源支持措施招致财政稳定目的压力陡增。目前希腊仍旧具有欧盟内范围最庞大的公共债务，2021年债务占GDP比重高达194.5%。依据欧委会预测，2022年和2023年债务范围占GDP比重将分别为171.1%和161.9%，仍高居欧盟第一。惠誉则估量到2024年底，希腊债务范围占GDP比重高达170.4%，在评级为“BB”的一切主权国度中仍排名第一，超越平均水平的3倍。固然希腊债务正在逐年稳步降落，但仍远高于2010年时146%的债务水平，这自身就在很大水平上障碍了希腊主权信誉评级。为保障庞大债务范围的可持续性，希腊面临着庞大的偿债压力，需求坚持稳定的经济增长和良好的财政状况。但是能源危机和高通胀迫使希腊政府加大财政支出以降低企业消费成本和居民物价水平，招致财政压力微风险徒增，有限的财政空间被进一步紧缩，灵活性降低，对今明两年的财政稳定目的带来不利影响。

希腊2023年政府财政预算草案估量，2022年希腊GDP增速为5.6%，2023年增速放缓至1.8%。希腊总理米佐塔基斯表示，2022年将是希腊最后一年呈现初级财政赤字，约为GDP的1.6%；2023年希腊将重新完成初级财政亏损。他还表示，截至2022年12月份，希腊政府已支出超越151亿欧元应对民众生活成本增加。惠誉此前正告称，希腊支持家庭和企业应对昂扬电费的财政成本在欧盟国度内占比最高，约为GDP的3.7%，2022年和2023年财政状况将连续面临负2.2%和负0.9%基本赤字率，持续的能源危机以及由此产生的财政支持需求，将使希腊的财政状况愈加慌张，使其债务升高，可能影响主权评级。

与此同时，由于市场范围较小，希腊债券容易遭到投资者风险偏好恶化的影响，而希腊财政状况的恶化也可能推高借贷成本。依据希腊央行数据，2022年希腊10年期国债收益率动摇庞大，从1月份的1.62%飙升至10月份的4.87%，平均借贷成本远高于2021年。

在欧元区各经济体普遍面临能源危机阵痛、经济衰退风险的大背景下，希腊最终恢复投资级位置的路途一定不会好事多磨。但即便如此，希腊经济也很难呈现全面解体、一泻千里的倒退现象，政府财政仍能在不大的空间中灵活调整战略，只需债务结构和偿债期限合理，银行不良贷款率降落，一定能为希腊经济展开装上重要的一道保险阀。重获投资级位置曙光已现，离最终拨开云雾见青天的日子也不远了。 （经济日报驻雅典记者 曲俊澎）