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资产配置要内外分离，高净值人群应该从进步人民币资产的收益率和寻求海外资产以对冲中美贸易摩擦的不肯定性风险两个方面中止资产配置。 2018年全球市场多重风险惊蛰萌动，中国经济在复杂严峻的内外部环境中运转，面临一些新问题、新应战，特别9月美联储加息以来全球经济复苏基础持续弱化，这将对全球金融资产构成持续骚动。清华大学国度金融研讨院院长朱明表示，全球债务持续上升，公司债务依旧繁重，美股估值处于历史高位。鑫茂荣信财富投资战略部总监刘磊表示，2019年全球经济复苏或将堕入困境，国际形势或愈加复杂。而要理清国际形势变局，就绕不开中美贸易摩擦这个关键问题。
中美贸易摩擦的历史必定性 “冰冻三尺，非一日之寒”。名义上看，影响中美贸易的短期要素是贸易逆差、美国中期选举。实践上中美贸易摩擦具有很深层次的要素，这一波的中美战略对立升级是源于多重矛盾与抵触的叠加。 首先，中美贸易对立升级反响了维护国际体系霸权位置的抵触。美国主导的国际次序的权益基础全面动摇，美国正在失去消费与贸易、科技创新和认识形态范畴的支配位置，以及金融与货币范畴霸权。而中国的整体国力不时提升，GDP在过去40年增长了34倍。这就是所谓的修昔底德圈套，即一个新崛起的大国必定要应战现存大国，而现存大国也必定会回应这种要挟。修昔底德圈套简直曾经被视为国际关系的“铁律”。 其次，中美贸易对立升级反响了维护全球产业分工顶层位置的抵触。战略性贸易理论以为，有一些产业是具有“租金”的，他们不只能够长期取得超越其他行业的利润率，而且还具有外部经济性，产生技术外溢，带动其他产业长大。中国制造2025，就是选择未来具有技术外溢，外部经济性的行业，中止集中性投资和贸易维护，在未来的国际分工体系中处于顶端。因而，中美之间的中心矛盾是，在未来的抢先性产业群，谁执牛耳。这不只仅决议了全球产业分工序列，更预示经济增长潜力大小。因而，贸易伎俩效劳于产业政策，产业结构才是一国经济实力的重要表示。
中美贸易摩擦的影响：全球经济增长预期下调 在中美贸易摩擦不时升级的状况下，2018年全球经济处于什么样的态势？2019年有怎样的前景？国际货币基金组织发表了对全球经济的最新预测：2018年全球经济增长比2018年7月份估量下调0.2%。从2016年以来直到2018年的7月份，国际货币基金组织不时在坚持着对全球经济展开的达观的态势，几次将全球经济的增长率上调到3.9%；但是受贸易摩擦影响，国际货币基金组织将2018年全球经济增长率从3.9%下调到3.7%。与此同时，2019年的预测也从原来的3.9%下调到3.7%。两年分别下调0.2%。显然，贸易摩擦将招致市场紊乱无序，国际贸易萎缩，要挟世界经贸体系和全球经济增长，各方都将付出庞大代价。 1、 障碍了世界经济的复苏。当前，世界经济复苏依然脆弱乏力，随同着中美贸易摩擦的演化，全球贸易摩擦面临着严重升级的风险。中美是全球第一和第二大经济体，贸易额乃全球贸易格局中的重量级影响要素；加上学问产权、网络保险等诸多范畴的分歧，一旦经贸压舱石动摇，中美关系很可能成为中国乃至全球经济复苏进程中的最大障碍，贸易维护主义也可能对世界经济展开构成严重破坏，从而影响世界市场并要挟到WTO体系。 2、 破坏了全球产业链价值链。随着国度间经济往来日益密切，全球性的产业链分工体系和价值链曾经构建，并把世界各国的经济愈加紧密地融合在一同，发明出了庞大的物流、信息流和资金流。贸易战一旦开端，全球范围的商品成本、价钱、活动以至消费规划都会发作难以预测的变更，一切国度都会遭到触及，特别对跨国公司的影响更是首当其冲。因而，中美贸易摩擦将会招致贸易调整和全球价值链的重塑。 从数据上得出，受中美贸易摩擦影响，全球经济增长预期下调，基本上改动了2016年以来预期上涨的趋向。假如战争继续升级，将构成更大的破坏，并削弱美国良好的经济态势，引发大量失业和经济的衰退。2019年，假如依照这种态势继续展开，展开中国度、中东、北非、拉美、加勒比海、中东欧都是受害大的国度。
中美关系未来的不肯定性：能否避免“修昔底德圈套” 修昔底德圈套以为，当一个崛起的大国与既有的统治霸主竞争时，双方面临的风险正如公元前5世纪希腊人和19世纪末德国人面临的状况一样。这种应战多数以战争告终。公元前5世纪，雅典的成就急剧崛起震惊了陆地霸主斯巴达，双方之间的要挟和反要挟引发竞争，长达30年的战争终了后，两国均遭消灭。那么，中美关系能否能避免“修昔底德圈套”？ 从经济层面来看，绝大多数美国传统盟邦都与中国有紧密经贸关系，不会配合美国孤立或制裁中国；美国跨国企业与华尔街不可能放弃中国的庞大市场与高效率的产业供给链。假如贸易战僵持下去，过去三十多年美国享用的低通胀、低利率、消费力增长的全球化红利将消逝；超级全球化曾经让美国与中国的经济依存关系构成错综复杂的利益链，特朗普若要入手拆解这个结构，将给美国及世界经济带来严重结果。 那么，中美贸易能否达成和解成为国内外普遍关注的问题。自2018年9月24日美国对中国2000亿美圆商品加征10%关税以来，中美双方谈判一度堕入停滞阶段，但是最近美国释放出缓和迹象，中美双方似乎有意就贸易问题达成和解。 鑫茂荣信财富投资战略部总监刘磊以为，中国没有全球称霸的野心，中美之间没有领土争议，没有不可化解的中心利益抵触，中美经济的相互融合与实力差距的逐步减少是大势所趋，但美国的优势位置在几十年内仍难以撼动，作为更有影响力的一方，美国如何看待中国的展开战略以及如何对中国的国际作用中止定性，将会成为影响中美关系的关键要素；在同样一个时间段内，中国也将进入社会与经济转型的关键时期，中国如何中止自我展开和完善，社会矛盾能否可能招致另一次对国际关系构成庞大冲击的突发事情，都将使中美关系面临严峻考验；中美之间可预期且暂时无解的矛盾将使其抵触常态化，而经贸范畴的主流仍是协作，且中美之间最容易处置的问题就是经贸问题。因而，对峙的格局可能成为这一阶段内双边关系的主旋律。
高净值人群该如何中止资产配置？ 总体而言，2019年经济金融风险将进一步迫近，并集中于贸易摩擦、全球风险偏好逆转和新兴市场货币风险。加之与地缘风险交叠共振，2019年的国际形势可能更为复杂严峻。在此格局下，规避风险的进击，则需求紧盯中美角色的状态切换，关注风险重心的时序轮动，并明辨风险共振的交点和缝隙。关于高净值人群，如何应对这场贸易摩擦的关税之争带来的不肯定性已成为十万火急。刘磊以为，资产配置要内外分离，高净值人群应该从进步人民币资产的收益率和寻求海外资产以对冲中美贸易摩擦的不肯定性风险两个方面中止资产配置。 ☆ 以专业的资产组合提升人民币资产的收益率。 通货收缩是资产传承最大的敌人，鑫茂荣信财富投资战略部经过计算从1995年到2017年22年的真实通胀率得出，中国当前的实践物价相比1995年底上涨了5.44倍，算下来每年上涨约8%左右。由此得出，人民币资产增值的首要条件是要跑赢通货收缩，即坚持人民币资产每年8%以上的收益率。 在全球经济总需求逐步走弱的形势下，估量2019年我国经济增速存在继续下行的压力。多位经济学家普遍预测，2019年我国宏观政策走向将以宽松的货币政策，愈加积极的财政政策为主，并以增强补短板、大范围减税支持民营企业展开，提振市场自信心。因而在这样的环境下，从理论上看，无风险利率下行对估值利率敏感型的长大性行业较为利好。但是，在股票总体趋向上，固然股票的估值曾经接近较低水平，但不并意味着股票所代表的风险资产就能向好上升，倡议回归价值投资理念。在大类资产配置方面，可重点关注长大性较好的私募股权投资，行业方面看好先进制造、信息科技、芯片、消费升级范畴，此外教育、环保和文娱等也值得等候。此外，潜在的经济下行压力和来自兴隆经济体的外部冲击提升了以国债和黄金为代表的避险资产在组合中的配置价值。
☆美圆加息仍在路上，配置一定量的美圆资产以对冲风险。 2018年11月13日，美联储委员会前主席耶伦在“《财经》年会2019：预测与战略”上征引数据指出，估量在2019年美联储会再次加息3-4次。但也表示，固然美国宏观经济形势大好，但依旧面临下行风险。对此，刘磊指出，美联储加息的终点对大类资产配置十分重要，在加息终了前，个人资产配置依旧倾向于美圆资产。基于美国的经济基本面，美圆作为国际支付货币决议了美圆币值相关于其他货币来说，在未来一段时间是相对稳定的。同时在经济衰退期中，“避险”心情招致了美圆指数的走强也将促使美圆升值。因而，在通货收缩预期上升和人民币贬值的压力下，倡议坚持长期投资战略，关注海外房产、海外保险等美圆计价的资产。 综上，选择处于长大期至稳定期的经济体中止资产配置是应对中美贸易摩擦不肯定性的一种风险对冲。目前，泰国、马来西亚等一带一路沿线国度的房地产市场有着较为良好的机遇，可为高净值人群的财富增长提供新的机遇。除了海外房产，海外保险以单边涨幅稳定、保险边沿高等优势逐步进入多数高净值人群的资产配置组合，成为其获取稳健投资收益的密码。 ☉选摘《高端财富管理》季刊，内容有删减。 |
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